5月12日晚間，央行宣佈自5月18日起下調存款準備金率50個基點，此次為年內第2次下調。本次下調後，大型存款類金融機構存準率降至20%，中小型存款類金融機構存準率降至18%，預計本次下調釋放資金約4000億左右。

　　我們認為，央行選擇在此時點下調存準率，一是出於對實體經濟超預期下滑的擔憂；二是意在保持貨幣增速平穩，以減輕外匯佔款增速銳減和信貸有效需求不振帶來的壓力。

　　4月份，進出口、工業、投資、消費等同比增速均下滑，顯示內外需繼續放緩，二季度實體經濟繼續下滑的風險並沒有消除。此外，4月份新增人民幣貸款不足7000億，較3月份的萬億增量下滑較多，其中中長期信貸增速依然偏低，顯示企業投資意願不強。

　　央行在5月10日公佈的一季度《中國貨幣政策執行報告》中表示，目前，中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍然突出，影響總需求變化的雙向因素同時存在，穩定出口難度較大，部分企業效益有所下降，房地産市場處於調整之中，結構轉換過程中短期內對經濟增長可能産生一定影響。下一階段，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，關注需求結構的調整，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調，提高金融服務實體經濟的水平，有效防範系統性金融風險，保持金融體系穩定，促進物價總水平基本穩定和經濟平穩較快發展。

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