[今日觀察]準備金率向上 通脹能否向下？(2011.04.18)

準備金率向上 通脹能否向下？

    解説：存款準備金率升至新高，銀根收緊，凍結資金3600多億元，它會給市場造成哪些影響？《今日觀察》正在評論。

    主持人（史小諾）：昨天央行宣佈，從21號起，上調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第四次上調存款準備金率，保持一月一調的頻率，同時也是自去年以來的第十次上調。那麼此次上調之後，商業銀行的存款準備金率將會達到20.5%的歷史高位。通脹壓力之下，存款準備金率再次上調釋放了怎樣的信號？它會給市場帶來哪些具體的影響？

    今天演播室的評論員是中央財經大學金融學院的教授郭田勇先生和我們財經頻道評論員張鴻，首先一起來了解一下相關的新聞背景。

    朱慧榮（本台記者）：2011年4月21日中國人民銀行將再次上調存款類金融機構的人民幣存款準備金率0.5個百分點，這也是央行年內的第四次上調。

    解説：今年以來央行以每月一次的頻率連續四次上調存款準備金率，如此頻繁的調升節奏歷史罕見，此次上調以後，大型金融機構存款準備金率將達到20.5%的歷史高位，可一次性凍結銀行資金3600億元左右。業內人士認為，央行此舉是為對衝短期流動性集中釋放高峰，抑制通脹預期，有關專家表示，之所以再次選擇上調存款準備金率，而不是加息，更多的是考慮到了熱錢流入的問題。

    針對存款準備金率創下歷史新高，一些媒體認為，央行未來調控的空間會十分有限，對此中國人民銀行行長周小川認為，存款準備金率沒有絕對的指標。

    周小川（中國人民銀行行長）：並不存在一個絕對的界限問題，它都是取決於條件，在什麼條件下，存款準備金率可以用到多少，從國際經驗上來講，也沒有一個明確的尺度。

    解説：對於提高存款準備金率是否會造成中小企業資金緊張，進而影響經濟增長，周小川説，中小企業始終存在資金鏈緊張問題，最新數據顯示，中小企業融資佔比還在增加，目前確實有一部分企業貸款難，資金狀況取決於企業財務和現金流是否穩健等自身因素。

    主持人：在剛才的短片當中我們看到，央行行長周小川表示，儘管存款準備金率已經是上調到了一個歷史高位，但是他表示説，存款準備金率沒有一個絕對的指標，他要看具體的環境，具體的條件，怎樣理解這段時間頻繁的上調存款準備金率？

    郭田勇：周行長講話，其實就講我們也不能拘泥于這種帶有教條性的東西。

    主持人：具體的問題具體分析。

    郭田勇：就是我們還是要根據中國的貨幣這個量，以及中國的銀行信貸情況來具體問題做具體分析，這裡邊其實有一個很重要的是什麼呢？昨天我還發微博講這個觀點，就説中國它是一種間接融資主導的銀行金融體系，就是説社會上融資80%以上依靠銀行貸款，而銀行存款又是貸款重要的資金來源，這樣的話，你要控制銀行信貸，控制貨幣量，那麼就是説提高存款準備金這個工具就非常重要。

    張鴻：對。

    郭田勇：我們依靠調控存款準備金率，就可以有效地來管理銀行體系的流動性，進而抑制它這個放貸能力，進而來調控貨幣供應量，來控制通脹，所以説我們這個存款準備金還是沒有必要給它固定出一個上限，我們還是未來有空間，我們是可以靈活運用的。

    主持人：張鴻怎樣理解？

    張鴻：剛才你提到就是頻繁上調，我算了一下從去年11月份開始，就已經開始一個月，每個月都是在月中，都是中旬調一次，這兩個月變的特別的規律，28天，30天，那這麼頻繁其實就是一個，象徵性的意義就是要堅決的收縮貨幣。

    主持人：收縮流動性。

    張鴻：我們説遏制通貨膨脹預期是我們最大的一個任務，什麼是通貨膨脹？通貨就是錢，膨脹就是多了，通貨膨脹就是錢太多了，所以得往回收，往回收就是它可以擰緊水龍頭，比如我們通過利率什麼來調高，讓出去的少，還可以在水庫裏邊把水弄出去，提出去，這就是央行要從銀行的水庫裏邊把錢弄出去一部分，這就叫準備金，然後現在其實就是説大型金融機構就是你有20.5%的錢要歸央行，你只能有79.5%可以放到市場上來。

    主持人：對。

    張鴻：這樣的話其實就是收縮了你這個錢，其實你説3600億，這是一個很小的數字，你真的對市場有多大影響，今天滬深股市成交是2700億，也就是説不到一天半的成交量，有多少大的這種影響力，那不大，再加上這個月，4月份好像要回收央票，也就是説要往這個池子裏蓄水，大概要有九千億。

    主持人：對。

    張鴻：也就是説其實你這個池子裏的水可能還不少，但是它象徵意義很強，我看復旦大學的謝百三教授他説有的國家80%，中國肯定不可能到80%，也就是説銀行只有20%的錢可以拿出去貸款，但是我的理解是，就是説他的意思可能是，就是我們遏制通脹，或者是收回貨幣的這個政策。