2012/2013年度全球油料供需緊張局面將得到有效改善，油脂類商品價格重心整體或下移，8月份豆類可能全面進入下行通道。

　　2011/2012年度全球油料減産，導致全球供需緊張，豆類出現一波上漲行情，自去年12月開始到今年5月，上漲時間達5個月。但是，隨著新作大豆開始種植，2012/2013年度全球油料供需緊張局面將得到有效改善，油脂類商品價格重心整體或將下移。距新作大豆收割還有3個多月，這期間不排除因供應緊張，價格出現小幅反彈，但整體走勢將維持弱勢。

　　目前美國新作大豆種植生長情況良好。美國農業部稱，截至5月20日，美國大豆種植率為76%，高於之前一週的46%，且高於市場預期；大豆出苗率為35%，遠高於13%的五年均值。從目前情況來看，新年度美豆産量有望從8300萬噸增至8700萬噸，而且還有調高的空間。

　　國內機構週三發佈報告稱，預計今年國內大豆播種面積較上年減少6.54%，面積減少主要集中在東北地區；大豆産量預計為1300萬噸，較上年減産7.14%。由於我國大豆産量基數比較低，即使産量減少7.14%，對全球大豆供應格局影響也非常有限。

　　非商業基金持倉的變化與行情走勢極為一致，非商業基金變化情況有助於判斷全球大豆供需格局變化。從去年12月到今年5月，非商業基金多頭持倉連續15周增持，推動豆類商品迎來一波上漲行情。但CFTC最近公佈的數據顯示，非商業基金多頭持倉連續兩周出現減持，幅度均在2萬張闔約左右。當前豆類基金持倉仍在高位徘徊，豆類依舊是資金積極看好的品種，但連續兩周減持，或預示著豆類行情的轉捩點已經出現。

　　6、7月份，國內大豆到港成本維持高位，在4400—4500元之間，對應美豆價格在1400—1450美分區間。國內油廠在這一區間點價較少，普遍認為這個價位較高，存在回落可能，部分油廠將大豆到港成本最低看至4000元左右，也就是CBOT大豆價格可能回落到1250美分一線。但筆者認為短期內進口大豆價格回落到4000元的可能性很小。南美大豆升貼水仍維持高位，大豆銷售情況良好，説明現貨供應依然緊張，需求強勁，加之海運費短期持續走高，因此，短期內還不能過分看空豆類商品。

　　在全球經濟面臨諸多考驗的情況下，市場信心不斷被削弱，豆類商品恐難獨善其身。豆類非商業多頭基金或將進一步減少頭寸，規避宏觀環境不穩帶來的系統性風險。此外，當前美國大豆種植及生長情況良好，緩解了市場對未來大豆供應緊張的憂慮。預計6、7月份，豆類商品受希臘危機加劇及原油持續疲弱的影響，維持弱勢振蕩行情，進入8月份，大豆供應緊張局面得到有效緩解，豆類或將全面進入下行通道。(魯證期貨 譚亞洲)