4月中旬，投機基金在美豆上的持倉創歷史高位。根據歷史經驗，一旦投機基金在單品種上的持倉比例達到歷史高點後，基金會在一定的時間內調整持倉結構。從近期基金持倉的走勢來看，由於基金持倉過於龐大，基金開始在期權上加大做空力度。基金調整已經開始，美豆有望高位回落。

　　美豆總持倉創十四年以來新高

　　3月份以來，美豆交易規模直線上升。截止到4月17日，美豆總持倉創1998年以來新高，漲至113.73萬手。市場近期對於CBOT大豆的熱衷程度要遠高於2003年、2008年這兩次超級牛市時的情形。隨後市場避險情緒升溫，美豆總持倉開始回落，截止到5月1日，美豆總持倉已經減至111.21萬手。

　　CBOT豆類總持倉對比

指數基金與投機基金背道而馳

　　隨著CBOT豆類總持倉規模的大幅增加，基金在豆類上的持倉也同步攀升，基金買盤的涌入起到了關鍵作用，尤其是投機基金的買盤更是達到近幾年的的峰值。而指數基金則採取獲利平倉的策略，對於2012年的行情，指數基金並不樂觀，持倉比例從前期的24%下降至13%。

　　指數基金與投機基金在美豆上持倉對比

　　投機基金今年以來開始涌入美豆市場，交易量頻創新高，凈多持倉數量連續突破歷史高點，在5月1日創下25.97萬手的紀錄水平。與之相比，凈多持倉比例也突破了20%的警戒區，但是並未創出歷史高點。投機基金凈多持倉比例歷史高點是在2003年1月7日創下的24.47%，2012年4月最高持倉比例在23.81%。

　　值得注意的是，投機基金開始在美豆市場中逐步增加空頭份額，儘管與多頭增幅相比仍偏低，但是基金已經連續5周增加空頭持倉，空頭佔比明顯提升。這在以往的上漲行情中較為少見，可見投機基金開始有策略地調整凈多持倉。