經歷了5月上旬的快速下跌後，滬膠在24000點附近獲得支撐。近一週以來，這一支撐位反復受到考驗，雖然短期內出現一定的反彈，但滬膠弱勢格局難以改變。

　　由於政治不穩定、經濟衰退、出現突發性危機事件等導致投資者投資信心不足，甚至出現恐慌，所有或者大部分證券（投資品）價格整體下行，這就意味著市場出現了系統性風險。

　　而本輪膠價的下跌，正是由系統性風險所引發。5月上旬，全球幾乎所有主要商品價格呈現下行走勢：滬膠自5月2日開始下跌以來，下跌幅度接近10%，而同一時期，布倫特原油價格下跌8.6%，美黃金下跌3.7%，滬銅下跌4.5%，連豆下跌5.3%，鄭糖下跌3.4%。可見，影響後期滬膠走勢的關鍵在於全球的宏觀經濟形勢，同時也應考慮其對天膠供需面所造成的影響。

　　希臘危機短期內有深化跡象

　　月初有消息稱，歐元區領導人開始著手準備希臘退出歐元區的應急機制。在上周結束的G8峰會上，雖然參會國力挺希臘留在歐元區，但是並沒有達成實質性協議，這加劇了市場的失望情緒。

　　而希臘政府組閣失敗意味著，希臘一旦退出歐元區，國內金融系統可能崩潰，民眾生活將遭到巨大打擊。同時這對歐洲其他國家也將産生影響，必將引發一系列風險事件，導致市場波動進一步增大。最新消息顯示，西班牙國債收益率快速攀升，本週西班牙拍賣了10.21億歐元6個月期債券，最高收益率1.793%，高於此前的1.628%。因此，若歐債危機繼續深化，系統性風險將進一步加大，從而繼續打壓滬膠價格。

　　天然橡膠需求減緩

　　由於希臘危機惡化，直接導致天然橡膠加工産業投資增長放緩甚至停滯。據美國《橡膠與塑料新聞》報道，世界級輪胎生産商米其林在歐洲的工廠在4月份已選擇縮減産量，以應對目前極具挑戰性的市場需求和存貨狀況，而後續的投資也將推遲至6月份。

　　從天然橡膠需求的終端行業汽車行業來看，明顯處於走弱態勢。據LMC Automotive發佈的數據，今年4月份西歐以及北歐的新車銷量為998202輛，同比下降6.6%，今年前4個月，西歐以及北歐市場累計銷量為4218501輛，同比下降8.0%。預計第二季度，歐洲的汽車需求會進一步減弱。

　　中國作為世界天然橡膠消費大國和世界汽車産量第一大國，今年的需求狀況也不容樂觀。中國國家統計局上週五公佈，中國4月份輪胎産量較上年同期增長1.1%，至7430萬條。而汽車需求增長疲弱盡顯：4月份國內汽車産銷量環比有所回落，同比略有增長。汽車産銷164.76萬輛和162.44萬輛，環比分別下降12.4%和11.7%，同比增長7.8%和5.2%。1—4月汽車産銷643.19萬輛和641.75萬輛，産量比上年同期增長0.47%，銷量比上年同期下降1.3%。

　　預計二季度汽車輪胎行業增速仍將放緩。

　　總之，在宏觀局勢不穩，系統性風險有可能進一步加大的背景下，後期天膠需求將繼續減緩，滬膠價格將繼續維持弱勢。

　　（作者：格林期貨 劉波）