行業表現:跑輸指數。本週市場繼續回調,滬深300指數單周下跌2.39%,農業指數下跌2.51%,跑輸指數0.12個百分點。偏防禦性板塊整體表現較好。5月份至今,農業指數獲得相對收益0.18個百分點。

　　行業新聞:(1)菜籽菜粕土豆生豬排隊上市農産品期貨“走進新時代”;(2)5月24日中國將拍賣60萬噸國儲大豆;(3)農行與農業部簽署協議新增500億元支持現代畜牧業;(4)印度食糖出口限制放寬。

　　公司動態:(1)隆平高科:中止籌劃重大資産重組事項。因相關條件尚欠成熟,中止籌劃重大資産重組事項,三個月內不再籌劃重大資産重組事項;(2)大北農:首次期權授予的激勵對象人數減少至98人,授予的股票期權數量調整為4560萬份,調整後行權價18.21元;(3)龍力生物:5萬噸/年纖維燃料乙醇項目獲國家發改委核準;(4)聖農發展:公司發行7億債券,信用級別為AA,票面利率預設區間為5.50%-6.50%。;

　　農産品價格:外盤強于內盤,豬價二次探底。國內外期價走勢背離,國際小麥周漲幅10%,玉米次之;國內全線下跌,平均跌幅4.49%;豬價二次探底,最新價格13.54元/kg;雞苗價格跌至2.8元/羽,鴨苗價格跌至0.8元/羽;海參價格持平160元/公斤,鮑魚價格下跌至130元/公斤。

　　每週專題:四大糧商的業務模式。四大糧商ABCD都有超過百年的發展史,它們的主要利潤都來自農産品及相關業務,但也都涉及了食品、農業服務等領域,並且不同程度參與了其他領域,四大糧商業務呈現出強烈的多元化特徵。四大糧商的發展得益於産業鏈、物流體系、外部合作、研發、風險管理等方面因素。

　　行業觀點:二季度仍然謹慎,聚焦畜牧産業鏈。農業股的估值高溢價、業績高波動特徵使得其在高通脹、高估值市場風格下受益,目前恰恰相反。預計“糧價慢漲、豬價緩降”格局仍將持續,行業景氣指標下行,對2季度剩餘時間仍然謹慎。下半年的機會需要看産品價格、通脹預期等指標的變化。

　　重點推薦:大北農/海大集團/新希望/正邦科技/瑞普生物。（國泰君安證券）