光通信是我們從年度投資策略以來堅持推薦的板塊，看好的理由包括三個層面。一是需求驅動：無論是有線網絡的寬帶提速升級，還是無線寬帶的數據流量暴增，都會帶來對核心層和匯聚層傳輸需求的增加，從而帶動對光通信的整體需求。二是政策推動：今年將是近年來寬帶政策預期最強的一年，包括寬帶中國戰略的啟動、通信業及寬帶十二五發展規劃、電信普遍服務基金預期、廣電成立國網公司和移動獲得固網牌照等，都將成為行業增長的催化劑。三是投資拉動：今年，三大運營商有線開支大幅增長，同比增長35%，其中傳輸、寬帶接入分別同比增長39%、32%。十二五期間，信息基礎設施累計投資規模將超過2 萬億元，比十一五期間增長超過43%，光纖接入網、傳輸網將是其中的投資重點。

　　全球來看，運營商對於光通信的投資增速相對穩定，但伴隨網絡流量激增，光通信新技術在固網和移動回傳領域的部署加快。國內來看，運營商的資本開支向光通信相關領域傾斜並加大，因此預計國內的光通信增長幅度要高於全球水平。今年，從一季度幾家光通信上市公司的業績來看，行業景氣度得到很好的印證。

　　承載網穩定增長，移動回傳網由於IP RAN/PTN 等下一代傳送網技術逐步商用，成為設備商主要增長點：40G 波分傳輸正逐步建設，預計100G 的市場最晚在明後年會大規模來臨。聯通開始IP RAN+PTN 試商用集採；移動今年將啟動PTN 四期，集採會超過去年規模；電信進度稍慢，但最遲也將於明年啟動IP RAN/PTN 的規模集採。

　　PON 設備招標呈現FTTH 建設規模加大，ODN 和家庭網關是今年亮點：PON設備今年毛利率趨穩，預計光纖到戶覆蓋家庭用戶超3500 萬，增長點在移動；從上半年的情況來看，ODN 建設明顯加快，高速增長持續；家庭網關受益FTTH 實裝用戶增長，且PON 終端的採購增長明顯。

　　光器件的機會在於高端轉型和行業整合：整體出貨量保持30~40%的高速增長，但低端産品價格降幅較大，僅依靠低端産品較難帶來業績大幅增長，看點在於面向高端産品的轉型升級。此外，行業整合成為看點之一，預計光迅復牌後與WTD 的重組方案將出臺，並有望于年底實現雙方的整合。

　　光纖光纜供不應求的情形將持續至下半年，預計全年行業保持25~30%增速：主要增長將來自移動，除建設量增加，還包括在光纖使用上從10 芯升級到40芯、50 芯産品。但，隨著主流廠商的擴産和外圍廠商的不斷進入，明後年將重新面臨産能過剩的現實，看好具有規模優勢和光棒自産能力的企業。

　　維持行業“推薦”評級，重點關注光通信産業鏈：光通信是我們從年度投資策略以來堅持推薦的板塊，此次武漢地區光通信調研更是從企業層面印證光通信行業投資機會。推薦烽火通信、中興通訊、日海通訊、光迅科技、中天科技等公司。