財經人士 賀宛男

　　A股待審和待發新股的隊伍越排越長，猶如房地産市場的空置房。房地産開發投資已經放緩，可IPO步伐卻在加速邁進。

　　“瘋狂的IPO”正在捲土重來。待審和待發新股的隊伍越排越長，猶如房地産市場的空置房，有人説，目前的空置房三年都賣不完，而待審和待發新股之多，至少夠賣一年半了。房地産開發投資已經放緩，可A股IPO步伐卻在加速邁進。

　　今年2月，待審新股預披露時間延長到一個月，證監會門口排隊的企業不過500家出頭。三個月後，據證監會最新公佈的主板和創業板IPO申報企業基本信息，截至5月10日，在審和過會待發企業已達677家，按目前80%的通過率，再按每天上市1家的速率，目前排隊的企業至少需一年半才能發完。

　　A股IPO正在頻頻創造新紀錄：去年11月，郭樹清剛剛履新證監會主席，當月新股上會通過率為62%，可今年一季度，整體過會率已達80.5%，超過2011年全年76.8%的過會率%。去年11月21日，證監會官網集中挂出了7家公司招股説明書，已經讓市場震驚不已；可今年4月19日，一天之內竟然集中披露了14家擬上市公司招股書，堪稱歷史之最，被外界稱為“瘋狂的IPO”。自有發審委以來，待審企業最高為一天審8家（如去年7月29日，中國水電等8家企業上會），可目前，這一記錄再次被刷新，5月18日應流機電等九公司首發集中上會。

　　儘管新股三高有所降溫，發行市盈率已降至20-30倍上下，有一部分企業已從超募到募資不足，但這也不足以澆熄新股發行的火熱勢頭。問題到底出在哪？

　　首先，債券市場依然是一條短腿，尤以公司債為甚。據今年一季度央行貨幣政策執行報告，一季度累計發行各類債券(不含中央銀行票據)1.54萬億元，其中企業債券6737億元，可公司債僅415億元，僅為企業債券的6%，各類債券總額的2.7%；相比之下，非金融企業境內股票融資仍達875億元。今年政府工作報告已明確將“積極發展債券市場”，作為“重點領域改革”的內容之一，對股票市場，改革重點是“健全完善新股發行制度和退市制度”，並未提“積極發展股票市場”，可第一季度執行的結果顯示，股票融資仍為公司債融資的2倍多，這不能不説是一大缺憾。究其原因，公司債審核過程太長是其中之一，現在發行公司債，從董事會作出決議到發行結束，一般需半年時間，不像短期融資券等，只需在銀行間市場交易商協會申請註冊即可。事實上，公司債（發行主體為上市公司）也完全可以採用註冊制；同時還應加快非上市公司發行各類企業債。

　　其次，也是最重要的，各級政府部門仍然把發股上市作為最大的政績。典型者如國資委，截至2011年底，中央企業總資産為28萬億元，凈資産10.7萬億元；這就是説，有6萬多億凈資産已經進了上市公司。6萬多億凈資産又是個什麼概念呢？2011年年報顯示，除銀行外近2400家上市公司凈資産合計9.24萬億元。諾大一個A股市場，三分之二凈資産都是一個大股東，這叫什麼公眾化？ 又何以成為真正的“市場競爭主體”?

　　國資委是這樣，地方政府自然亦步亦趨。不打破GDP挂帥，中國經濟永遠不可能轉型，同樣，不打破IPO挂帥，我們的資本市場永遠是跛腳市場，股市健康發展云云，永遠是一句空話。

　　來源:《金融投資報》

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