本週觀點:進入五月,電子行業進入需求確認階段。四月台灣電子營收總體環比三月減少,上遊半導體如晶圓代工、封測等仍保持了環比增長,而下游ODM廠則環比下降1-2成,呈現“上遊熱、下游淡”局面,産業鏈在一輪補庫存之後開始等待終端需求的確認。而近期宏觀走勢也出現雜音,包括上周思科對Q2的謹慎預測增添了市場對於歐洲以及企業IT支出的擔心,科技股也有不少回調。我們認為5-7月將是産業鏈等待旺季終端訂單確認的窗口,在確認前,強週期電子股短期上漲將乏力,識別領先性指標將尤為關鍵,包括宏觀/終端需求、訂單提前期和庫存水位等動向。當前我們建議積極佈局智慧終端、安防和製造服務三大主線優質個股,以及一季報超預期、大客戶訂單或有新品突破的主題。本週繼續推薦蘋果産業鏈中價值被低估、未來有望超預期的立訊精密和錦富新材。

　　核心數據:3月全球半導體芯片銷售額同比下滑7.2%,環比增長20%。我國一季度電子信息進出口總額2529億美元,同比增長1.5%,其中出口1489億美元,同比增長4.0%,增長較為迅速的行業有通信、計算機;Q1西歐PC出貨1550萬台,相比去年同期下滑3.1%。

　　終端産品:需求偏弱,期待下半年新品。PC方面,4月ODM廠月營收環比減少1-2成,5、6月有望向上,但由於Q2新舊機種轉換,預計僅小幅增溫,大成長要到Q3Win8齣來再做觀察;平板方面,傳蘋果將與iphone5同時期發佈出7寸平板,主打中低端市場,價格低於250美元;Kindle市場低迷,三星GalaxyTab2開放預購,價格399美元;手機方面,Q1行業普遍出現衰退,Q2將重返成長,GalaxySIII上市;TV方面,大陸51假期銷售145萬台不及預期,同比下滑8%;三星推出55寸OLED電視,聯想推出智慧電視。

　　半導體:Q2景氣延續。IC設計廠3、4月份回補庫存積極,5月走揚,6月可能因客戶季底庫存盤點而稍作休息;IC製造方面,臺積電積極擴充28納米製程,預計13年一季度可滿足客戶需求,韓國晶圓廠MagnaChip停電事故影響,代工供求關係更加緊張;封測方面,日月光、矽品4月營收持平,預計2季在通信、消費電子、PC帶動下産能利用率推高至滿載水平,資本支出也隨之上調;存儲器方面,美光並購爾必達,三星準備今年量産10納米NAND。

　　零組件:導光板需求回暖,被動元件謹慎。11年我國PCB産值已增至254.6億美元,佔全球的40%,未來預估比重還會提高,預計今年成長9%;在薄型化趨勢帶動下,軟板産品比重逐步提升,預計今年增長6%;被動元件大廠村田為減少日元匯率影響,海外生産比例增加到30%,目前看來只能達到25%;台灣國巨4月營收下滑5%,對後市保守看待;連接器方面,受價格調整等因素影響,Q1不如預期,Q2後再新品帶動下有望走出谷底;導光板茂林訂單延至5月,二季度需求不減。

　　顯示/LED:LED十二五規劃出臺,五月TV面板價格續漲;LED十二五規劃提出80%以上的LED芯片國産化以及MOCVD機臺國産化,推動LED産品成本降低至2011年的1/5;LEDQ1上下游均低於去年Q4水平,LED産業對Q2展望抱以樂觀;五月上旬大尺寸面板小漲,小尺寸面板跌;友達OGS開始放量,客戶為宏碁、聯想等筆記本大廠。（招商證券）