金融界網站訊 據港媒報道，鐵路業一直是十二五規劃的重點之一，惟去年7月發生動車事故，令規劃被喝停。隨著事件淡化，鋻於固投拉動經濟增長的重要性，鐵路規劃正重新上馬，資金已經到位，今年的鐵路固投資金規模，隨時有機會超標完成。

　　鐵路行業正處拐點，主因是國策重新部署，資金到位。去年鐵路業接連出現負面消息，早于去年2月鐵道部替換了新部長，當時鐵道部本已確定全年投資額7，455億元（人民幣？下同），當中基建投資由預計的7，000億元降至6，000億元，而設備投資則維持不變。及後，去年7月發生溫州動車事故，高鐵建設即被叫停。最終全年鐵路固投金額僅5，863.1億元，當中基建投資4，610.8億元，佔78.6%，與2010年相比，固投金額大減30%。

　　增長緩 通脹回 借固投拉動GDP

　　配合宏觀形勢，去年內地受通脹威脅，整體固定投資都在減速，以防經濟過熱，鐵路規劃也身受其害。然而，今年首季中國GDP放緩至8.1%，加上通脹回落，固投便再次成為中央谷經濟的主要手段之一（現時交通行業佔整體固投的13%）。早于3月份，市場已傳今年初落實的5，000億元鐵路固投資金將逐步到位，而去年第三季起停工的高鐵項目也陸續復工，行業拐點可期。

　　今年第一季度，全國鐵路完成固投總額為596.39億元，同比下降51%；其中，基建投資為425.9億元，同比下降60.9%，屈指一數，固投累計值同比已連續9個月錄得負增速。

　　從圖一可見，市場已預期，中國鐵路建設將告別高增長時代，2010年逾8，000億元的鐵路固投金額已是高峰，2011年出現急速回落，然而，就今年初國務院訂定的投資目標，全年固投金額為5，000億元，當中基建投資部分佔80%，即4，000億元。直至2015年，市場估每年固投金額只維持于5，000億元水平，投資規模急速增長將不復見。

　　不過，就目前形勢預期，今年鐵路行業卻迎來因資金一收一放所帶來的契機。首先，上文提到今年首季的鐵路固投及基建投資分別只佔全年目標的11.9%及10.7%，不足四分之一，倘鐵道部要全年達標，相信未來3季將要釋出更多資金讓項目上馬，東方證券便估，剩下3個季度的鐵路基建投資同比至少與去年持平，下半年甚至會有增長。至於這4，000億元的基建投資比重，則是「先低後高」，上半年為1，500億元，下半年則有2，500億元，如是者，業內公司今年的定單應是有增無減。

　　此外，如要配合整個十二五期間的規劃目標，即鐵路于2011年長9.1萬公里，2015年目標為12萬公里以上，5年複合年增長6%；高鐵于2011年長8，358公里，2015年目標2.6萬公里，複合年增長25%計，去年下半年錯過的建設失地，鐵道部必須儘快收復。

　　資金轉松 八成項目復工

　　根據中金公司的報告指出，由2011年至今，鐵路停工專案共計25條，投資額1.3萬億元，佔全部在建專案累計投資額的52.5%；其中，現時全線復工的專案有9條，投資額6，754億元，佔總投資額的27.7%，部分復工的專案亦有9條，投資額3，864億元，佔總投資額的15.8%元；已停工、尚未復工的專案則有7條，投資額2，184億元，佔總投資額比重9.0%；由此推算，以投資額為衡量標準，已復工專案佔全部停工專案達82.9%。

　　如上文所述，去年本來預期全年投資額7，455億元，最終規模只達預期的78.6%，差額近1，600億元，倘今年鐵路發展要追回此部分的失地，可以預期不少項目要加大、加快進行，把在建項目與新增項目一併計算，今年埋單計數，鐵路建設將成為史上新線投産最多的一年。中金便認為，2012年在建專案正順利施工，全年基建投資額規模已達4，500億元，超出鐵道部原規劃4，000億元約一成；如情況樂觀，在建專案全部復工，且新開工專案如期啟動，則全年基建投資額可望達到5，020億元，更超出鐵道部原規劃逾兩成。

　　這個預期能否兌現，戰友需密切觀察每月公佈的鐵路固投金額，從圖二及圖三可見，自今年1月起，隨著鐵路專案相繼復工，鐵路投資已經連續兩個月環比改善。

　　此外，據內地《人民鐵道部》報道，鐵路客貨運輸市場正逐漸好轉，相信與春季天氣轉暖、旅遊市場需求旺盛有關。資料顯示，今年1月至4月，全國鐵路旅客發送量完成6.06億人，同比增加1，647萬人，增長2.8%。同期全國鐵路貨運總發送量完成13.33億噸，同比增加4，868萬噸，增長3.8%。

　　問題是，上周中國公佈最新經濟數據，反映經濟前景仍疲弱，而鐵路需求始終繫於內外部其他産業的發展，上述鐵路需求好轉能否持續，我們仍需密切注視各産業的回暖步伐。