隨着流通股增幅放緩和流入股指期貨資金的增加，振蕩上行或將是二季度期指行情的主基調。

　　長久以來，中國股市被譽為“圈錢的市場”。據統計，2005年1月A股市場中流通股僅有2580.09億股，佔總股本的36%。截至2012年3月底，流通股本數量增加至29235.78億股，較2005年1月增長10.3倍，在總股本中所佔的比例增加至80%。這表明，相對於新股發行，非流通股解禁速度更快。目前股票流通比例為80%，已經接近歐美發達國家水平，有利於股指企穩。自全球金融危機以來，A股流通股本增加的速度越來越慢，月度環比數據已經降至1%以下，表明國內股市正在轉變角色，逐漸由籌資轉為投資。

　　股指期貨的吸引力越來越大，交流量增長快於其他品種。儘管目前金融期貨只有一個交易品種，但交易額已經佔國內期貨市場半壁江山，股指期貨逐漸成為期貨市場的“主角”。據中國證監會統計數據分析，2010年股指期貨成交量佔期貨市場總成交量2.93%，交易額佔比為26.57%，2011年分別是4.78%和31.83%，而2012年前三個月股指期貨成交量佔比升至10.29%，成交額佔比也增至49.15%。股指期貨佔比快速增長，表明投資者的投資重心正在由商品期貨轉移至金融期貨，流入股指期貨的資金不斷增加，交易量不斷放大，這也是推動股指期貨上漲的量能基礎。

　　經濟或將探底回升，貨幣政策穩中有松。國內一季度經濟增幅僅為8.1%，在穩增長的大局下，宏觀政策將圍繞這一重心展開。國內一季度新增信貸2.46萬億元，同比增加2169億元，但隨着“五一”小長假臨近，資金需求增加導致流動性壓力較大，仍不排除央行實施釋放流動性的措施。

　　股票流通比例趨於穩定，股市功能不斷轉變，股指期貨對投資者的吸引力越來越大，資金的流入助長了量能，也奠定了股指期貨上行的基礎。在宏觀政策配合的情況下，二季度上漲行情還沒有結束。（作者 戶濤單位：金石期貨）