産業鏈關注較高,我們是去年11 月市場第一個發佈Ultrabook 專題報告的,也是唯一一家與Intel 總裁交流的,相關分析可見“Ultrabook 帶來三大機遇”和“消費電子全産業鏈調研紀要”兩篇報告。

　　評論

　　我們在去年策略報告“技術創新與中國電子行業”中從生命週期理論認為電腦和電視將相繼進入換機週期,本次電腦的換機週期是Windows8+Ultrabook 的聯手,因此將比以往強。而考慮到過去兩年PC 行業産能擴張有限,供需結構向好,因此看好下半年開始的Wintel 聯盟帶來的PC 週期。

　　此前報告分析,Ultrabook 帶來的三大産業鏈機會是金屬件、觸摸屏、連接器和結構件。同時我們也提到,Intel特別重視大陸廠商的培養,將有一批大陸廠商加入Intel 聯盟。

　　金屬件方面,我們在電子全産業鏈報告中對金屬件供需模型進行分析,認為金屬件未來兩年供不應求,也是Intel最為關心的。因此有金屬件先進技術的長盈精密將受益較大,長盈精密在Ultrabook、三星和蘋果産業鏈都有順利的進展。金屬件的替代産品為碳纖維,勁勝股份在此有所技術儲備,值得下半年關注。此外,歌爾聲學在金屬件上也儲備了新的技術和産能。

　　觸摸屏方面,Windows8 的亮點是全新的觸控體驗,蘋果三大産品受到威脅最大的是Wintel 聯盟帶來的Pad 類産品,融合辦公和娛樂功能的Ultrabook 在Windows8 發佈後將有超預期成長。Intel 上周開發者大會引入萊寶高科、超聲電子、京東方、龍騰光電等,而長信科技也公告與Intel 聯合開發,能否在Ultrabook 上成功對現有觸摸屏廠商來説至關重要。Ultrabook 上有兩個標準,其一,是否具有高世代線是這些廠商能否勝出的關鍵,其二,輕薄是Ultrabook 的賣點,能否掌握TOL 是關鍵(觸摸屏和保護玻璃做在一起),目前台灣廠商領先大陸半年時間。長信科技持股28%的昊信光電,來自劍騰光電五代線,全球五代線共有10 條,是未來值得期待的。但對觸摸屏廠商來説,一方面,中小尺寸觸摸屏業務降價趨勢明確,由於産能擴張速度快於預期。中興華為智慧機業務盈利壓力加大,原有廠商盈利可持續性差,蘋果採用新技術加重對現有技術的擔憂,另一方面,以長信科技為例,昊信光電設備剛到位,設備安裝調試和爬坡需要週期,因此能否有理想的良率尚需半年的週期觀察。

　　連接器和結構件方面,最相關廠商是得潤電子、立訊精密、安潔科技。得潤電子3 月份業績開始顯現拐點,預計單月盈利過1000 萬,業績進入向上軌道,若汽車連接器業務天海電子整合順利,將有較大機會。立訊精密由於iPad 産品未能進入,需要産品調整週期。安潔科技除了在蘋果産業鏈繼續開拓新的成長點外,在Ultrabook上也有所作為。此外,電池技術至關重要,德賽電池和欣旺達能否切入Ultrabook 産業鏈,也是值得關注的。

　　行業方面,維持此前判斷,由於4 月蘋果、國産智慧手機和筆記本産業鏈都有回落,因此短期不會有較大機會。但由於3 月後已經如我們預期回調,在下半年樂觀預期下,行業向下幅度較小。看好二季度後半期開始、延續到跨年的消費電子創新行情。iPhone5、Ultrabook 和智慧電視産業鏈公司是下半年首選。（中金公司研究部）