【財經網(博客,微博)專稿】記者 李嬌鳳

　　“貴州茅臺（600519,SH）2012年銷量增長約16.5%，通過結構調整和直營手段提高單價約15.52%。公司總收入達到247.7億，增長34.6%。估計公司期間費用率還有下降空間，預計2012年凈利潤實現121.91億，增長39.11%，EPS為11.74元。” 4月11日，海通證券食品飲料行業高級分析師趙勇在其研報中表示。

　　趙勇指出，2012年業績增長主要依靠推出價格更貴的不同規格、不同包裝的茅臺酒獲取結構調整，針對部分經銷商進行超額部分提價，加大直銷力度變相提高出廠單價，實現1500-2000噸銷量增長。

　　國金證券分析師陳鋼則認為，弱化低度酒、增加計劃外比例、新增直營店、提高年份酒供應將成為貴州茅臺持續增長的動力。

　　貴州茅臺2011年財報顯示，實現收入184億元，同比增長58.2%，凈利潤87.6億元，同比增長73.49%，對應每股收益8.44元。

　　2011年高度茅臺酒收入實現157.28億元，同比增長59.87%。低度茅臺酒同比增長21.03%至12.23億元。貴州茅臺有意砍掉38度酒，弱化低度茅臺酒。系列酒收入達到14.50億元，其中剔除新品漢醬酒外增長達到25%左右。

　　中金公司發佈的研報指出，高度和年份茅臺酒的銷售成為收入增長主要來源，預計期內銷售高度茅臺酒11000噸左右，低度茅臺酒銷量略有壓縮，茅臺系列酒增速翻番，增量部分有一半來自於漢醬。

　　2011年初茅臺高度酒整體提價24%，且進入放量週期，量價齊升帶動全年營收高增長，整體毛利率提升0.62%至91.57%。

　　中金公司認為，茅臺業績超預期的主要原因在於銷售費用率幾乎沒有增長，費用率下降至3.9%，管理費用率從11.6%壓縮至9.1%。同時四季度預收款僅增長2億元，表明公司幾乎沒有進行進一步的平滑。

　　貴州茅臺還將加快産能擴張，計劃到2015年茅臺酒基酒産量達4.5萬噸，系列酒産量達6萬噸。2011年公司茅臺酒及系列酒基酒産量39533 噸，增長21.22%，今年將擴充2500噸茅臺酒産能。

　　對於外界關注的茅臺提高出廠價問題，陳鋼指出，5月茅臺提價200元將是大概率事件，提價靴子的落地有利於穩定和提振市場對整個白酒板塊的信心。

　　4月11日，貴州茅臺收報208.85元/股，漲0.36%。

　　（證券市場週刊供稿）