3月CPI同比反彈至3.6%，但PPI同比卻呈負數。通脹反彈了，經濟景氣下降了，難道中國經濟已進入令人難熬的滯漲週期?

　　本報記者昨日採訪了幾位專家，有的認為中國經濟目前就是滯漲而且滯漲還有延續趨勢，有的則認為現在處於衰退末期弱復蘇初期。專家對中國經濟的診斷分歧正在加大。

　　有滯漲延續趨勢?　　

　　長城證券研究員蔡保健昨日接受深圳商報記者採訪時稱，目前中國經濟就是滯漲的特點，經濟增長下滑趨勢款改，通脹下行的可能性也不大。中國經濟滯漲有延續的趨勢。

　　他分析稱，中國經濟正處於出口拉動向消費主導的轉型期。人民幣持續升值改變了出口維繫的高增長格局;歐債導致歐洲經濟衰退，美國經濟仍處於緩慢的復蘇中，佔中國出口五成市場的歐美外需整體下降;另外，國內勞動力成本的上升導致出口結構發生變化，輕工品出口已無價格優勢，機電産品為主打的出口正逢外需下降。國人收入低導致消費一時難堪大任。

　　蔡保健認為，下一步貨幣政策放鬆是必然。在中國經濟轉型中，投資仍有不可替代的作用。因此他不認為CPI下行趨勢不變的判斷，反而認為通脹形勢嚴峻。他分析稱，導致3月CPI反彈的兩大主因食品和能源價格上漲，不但有很強的價格傳導特徵，而且短期內未有下行可能。國際油價仍處於高位盤整，伊朗地緣危機仍未消除;農産品價格仍有上行可能。如果中國放鬆貨幣，貨幣因素仍會增加通脹壓力。“如果CPI在3.6%、3.5%這個水平橫盤兩三個月，問題就很麻煩”，蔡保健説。

　　經濟處衰退末期?

　　平安大華基金首席策略分析師焦巍不認為中國經濟已陷入滯漲。他對深圳商報記者分析稱，從3月單月數據看，似乎經濟出現滯漲，但從趨勢上看目前正處經濟衰退的末期和弱復蘇的前期。3月CPI同比反彈，其中0.2是真正的上漲，即環比上漲，另有0.2是即期上漲，即去年同期CPI較低造成今年同比上升。而在0.2的環比上漲中，有兩大因素所致:一是菜價上漲，原因是今年3月以來天氣較冷;二是非食品類上漲，主要是油價上調導致。上述兩個因素均不具有可持續性。因此3月CPI同比反彈，但不改回落趨勢，到6、7月CPI下降還將更明顯。

　　焦巍認為通脹大幅下降的代價就是經濟增速下調。3月的數據恰恰説明中國經濟沒有人們想像得那麼糟，因此通脹下降的才不會那麼快。這也表明今年通脹的底部有所抬升。

　　PPI數據可反應企業利潤變化情況。3月PPI環比為正，同比為負，可以説明GDP增速環比低點已經出現。他認為，二季度GDP增速和企業利潤下降的底部均可能出現。

　　CPI、PPI均將下行?

　　對於CPI、PPI會否下行，平安證券認為，翹尾因素趨弱且前期價格漲幅較大的農産品價格回落，物價下行趨勢並未改變，但通脹壓力猶存:主要生産資料現貨價格仍在下行，國內經濟增速回落、需求不旺的狀況沒有改變，PPI同比漲幅為負的狀況將延續。

　　匯豐銀行亦認為，3月CPI反彈並不改通脹壓力下行這一基本態勢。3月PPI也如預期落入負數區間，總需求仍在走弱的背景下，預計未來幾個月CPI仍將繼續回落。穩增長仍是政策層的首要任務。預計上半年仍有兩次共100個基點的準備金率下調空間。（記者 胡佩霞）