實際上，貨幣政策整體轉向寬鬆已是大勢所趨，而二季度作為降準時間窗口已基本成為市場共識。降準靴子即便落下，對市場恐怕也不會産生“超預期”的正面推動。與1月的“聞風起舞”相比，當前的A股已經完成了一輪上漲，並且正面臨著經濟下行、結構轉型、政策穩健、業績下調的多重壓力，此時若要反轉恐怕需要重量級的利好。

　　從經濟基本面來看，由於貨幣政策保持穩健、經濟結構轉型進入關鍵期，經濟見底回升的過程將更加曲折和漫長，這也就意味著經濟基本面暫時難以成為市場反轉的動力。短期經濟下行以及由此帶來的上市公司盈利下調風險對股市造成的影響偏于負面，特別是本週陸續公佈的一季度經濟數據還將牽動市場神經，影響短期走向。

　　政策面上，從上周兩個交易日的市場表現來看，儘管央行貨幣政策委員會提出“引導貨幣信貸平穩適度增長”，QFII和RQFII額度擴容有助於吸引長期資金入市，但市場成交量並未有效放大。這充分反映出當前投資者心態頗為謹慎，市場已經不再輕易對“預期”層面的改善做出回應，未來貨幣、信貸、投資、股市政策的具體內容和落實效果將成為左右市場方向的關鍵。

　　如果4月貨幣政策沒有出現鬆動信號，抑或經濟數據低於預期，那麼不排除股指再度下探的可能。不過，清明節前的連續大跌釋放了一定的恐慌情緒，且歷史上工業利潤轉負幾乎都伴隨著向上的拐點，即使考慮到本輪經濟“自愈”可能推遲見底時點，也不可否認經濟底漸行漸近、貨幣政策環境較去年底明顯改善的事實。如果基於悲觀預期將2012年A股盈利增速由目前的18%下調至10%，那麼對應的市場底部在2200點左右，繼續下行的風險不大。

　　總體來看，今年年內應當會迎來一段內外部環境向好的“股市時間”，即通脹下行至低點、流動性好轉的累積效應顯現、總需求有所回升、企業盈利改善；不過該時點可能出現在下半年，二季度還需要在破局之前的僵局中繼續等待。

　　行業配置上，中信證券建議相對收益者（跑贏大盤）增加電力公用、交運、建築等板塊配置，並在後期增加早週期行業的配置，如地産、汽車、電子等；建議絕對收益者在調整中關注全年景氣度比較確定的板塊如油氣開採、寬帶通信、電子、物流、電力等。