2012年農作物種植面積報告即將公佈。從比價關係和主産區天氣看，棉花種植面積或許會顯著下降，預計棉市行情轉捩點或將在4月出現。

　　最近，商品市場在利空PMI數據下整體走弱，從而拖累棉花期貨進一步走低。目前，紡織企業産銷情況較往年稍差，低價進口紗線衝擊國內市場，鄭棉止跌企穩需要外盤走高的配合。

　　紡織産銷稍弱，但在合理範圍中

　　目前，紡織行業産銷雖然下滑，但並非十分嚴重。比如今年被市場熱議的棉紗出口量銳減。從數據來看，今年1、2月分別出口棉紗2.45萬噸和2.88萬噸，低於2010年月均4.38萬噸和2011年月均3.27萬噸。而進口卻出現激增，1、2月棉紗進口分別達到了7.17萬噸和12.36萬噸，而2010年和2011年的月均數據分別是9.27萬噸和7.54萬噸。從數字來看，今年我國紡織企業棉紗進口增加，出口減少，周邊市場與國內企業競爭加劇。從産量來看，1、2月的棉紗産量分別是207.4萬噸和236.9萬噸，雖然低於2010年月均228.1萬噸和2011年月均243.4萬噸，但紡織産量一般呈前低後高走勢，且同比繼續保持增長，因而仍然處在溫和增長狀態。另外，目前的進出口數量對市場的影響有限。

　　面紗月度産量

進口紗線低價衝擊大

　　雖然進口棉紗在絕對數量上對國內行業影響有限，但國際市場紗線價格偏低，衝擊了國內市場的價格預期。截至3月26日，中國主要港口巴基斯坦全棉普梳32支紗價格為21321元/噸，提貨價26019元/噸，低於中國棉紡織信息網32支紗價格26140元/噸。可見，進口棉紗對國內市場的影響更多地體現在價格方面。

　　棉花補庫週期遲遲沒有啟動

　　由於利潤沒有好轉，紡織企業不敢輕易增加原料庫存。根據棉花信息網公佈的數據，2月棉花工業庫存85.86萬噸，與1月的84.17萬噸相比增長十分有限，遠低於近年4年同期平均118萬噸左右的水平。紗線庫存雖然從21.61天下降至20.99天，但坯布庫存從20.93天攀升至26.39天。根據筆者跟蹤的數據，目前平均噸紗虧損超過300元。生産訂單不少，但利潤不足，是眼下企業面臨的情況。在生産越多虧越多的情況下，企業的生産動力不足，市場一直期盼的補庫週期遲遲無法啟動。

　　紡企工業庫存數據

4月後市場或有轉機

　　截至3月26日，棉花累計收儲量已經超過了300萬噸。目前，國內棉花價格相比國際有明顯的升水。市場普遍預期4、5月收儲結束後，國內可能再次發放進口配額，屆時外棉價格或將在國內強勁需求帶動下走高。

　　3月31日，美國農業部將公佈2012年農作物種植面積報告。從比價關係和主産區天氣看，棉花種植面積或許會顯著下降，預計棉市行情轉捩點或將在4月出現。長期來看，收儲政策對棉價的支撐依然有效，相應地，在主力9月合約上，20700元或許會是行情調整的極限。操作上，建議短期急跌時空單止盈離場，逢低建立長期多單。（作者 張郡淩單位：東興期貨）