編者按：大盤連續兩根陰線之後，對於空頭來説上證綜指似乎正在構築“M頭”，期指空軍大力加倉準備反攻。且昨夜外圍股市大跌，紐約股市創今年來最大單日跌幅，同時恒指走勢也不容樂觀。面對這些消息今日大盤低開高走，午後維持2400點附近的震蕩整理態勢。分析來看，水泥、銀行、有色等主流權重股表現相當的萎靡，尤其是在尾盤，在資金選擇快速出逃下，權重股出現了集體的跳水，兩大契機致行情變數陡增。

　　政策利好助攀升 權重萎靡股指再跳水

　　受隔夜歐美股市下跌影響，滬深兩市早盤低開，直接跌破2400，但與昨天不同，今天低開之後反而震蕩走高，午間收盤實現紅盤，雖然午後市場熱點表現活躍，但權重股的走低對指數拖累明顯，而指數的走低反過來又壓制了市場熱點。

　　今日市場並不缺乏熱點，尤其是航母概念出現了集體的拉升，一度盤活了整個市場的人氣，但我們從跌幅榜上看，水泥、銀行、有色等主流權重股卻表現的相當的萎靡，尤其是在尾盤，在資金選擇快速出逃下，權重股出現了集體的跳水，對指數形成了致命的拖累，一度活躍的人氣，再遭打壓；短期來看，市場上行動力已經減弱。

　　不過大盤連續兩根陰線之後，對於空頭來説上證綜指似乎正在構築“M頭”，期指空軍大力加倉準備反攻。且昨夜外圍股市大跌，紐約股市創今年來最大單日跌幅，同時恒指走勢也不容樂觀。面對這些消息今日大盤低開高走，午後維持2400點附近的震蕩整理態勢。分析來看，來自管理層方面的四個消息顯得維穩意圖明顯，這也是近期“兩會行情”所預期的政策利好在一定程度上開始顯現。

　　消息面，銀監會將統籌研究銀行理財資金入市。銀行理財資金規模較大，銀行理財餘額目前突破了4萬億，假如首批有10%的資金入市，則可以為股票市場增加4000億元的投資，可以大大提振市場信心，推動資本市場發展；上海市委副書記、市長韓正表示現在不是推出國際板最佳時機，在資金面相對緊張的格局下，國際板似已成為A股不堪承受之重。而政策面的言論無疑將提振市場信心；人民日報稱大規模減稅時機已成熟，企業留存利潤將得到一定程度改善，一定程度上能抵擋住外圍經濟走弱帶來的經濟下調。此外央行公告，昨日央行在公開市場進行了300億元人民幣28天期正回購操作，中標利率持平于2.80%。本週公開市場資金到期量有630億元，比前幾週有所增加，央行增加正回購操作量應是順勢之舉。央票仍暫停發行，昨日銀行間資金價格也沒有反彈，資金面依然維持寬鬆。

　　此外隔夜歐美股市暴跌、歐洲消息動蕩、恒指大跌等外圍不利因素，對A股市場起到一定消極作用，一定程度上影響投資者做多熱情。不過另一方面,其實美股2012年以來就沒怎麼跌過，所以1.5%的跌幅都成為了最大單日跌幅，實際上影響可能有限。

　　值得一提的是，本週以來雖然指數連續調整，但個股從來不乏活躍表現。從電子、家用電器到商業貿易、餐飲旅遊，市場熱點從不缺乏，並且資金始終圍繞大消費行業進行炒作。一方面，補漲需求以及經濟轉型都賦予了大消費板塊逆勢逞強的足夠理由，“藍籌股”的範疇也出現了由傳統的權重股向消費類板塊轉移的跡象；另一方面，大消費作為當前主流熱點，從側面反映出投資者情緒依然偏暖，有助於維持市場的賺錢效應，避免恐慌性下跌。

　　從技術面看，市場在2400點及20日線附近，出現較強的反彈動力，一方面在上行趨勢中，重要支撐位往往會出現強支撐，從而帶動市場反彈，另一方面，從周線圖看，大盤跌破5周線後，馬上探底回升，5周線作為上行趨勢的底線，吸引部分抄底盤進場。分析人士認為，在弱勢背景下，短線上漲後面臨回落可能性較為明顯，且成交量的反應上觀察，調整後的上攻並沒有重現引領市場整體做多人氣，因此指數在2400點之上區域震蕩的可能會加劇。

　　綜合來看，隨著週期走向底部預期的逐步強化，疊加流動性寬鬆預期的兌現，年初以來的估值修復行情的實質應該還沒有變化，這決定了短期內市場系統性風險較小，市場復蘇猶可期。“兩會”所傳遞出經濟減速預期早就存在，近期所展開的基於估值修復和政策調整的上漲行情，應該還沒有走完，後市還有一定的上漲空間。

　　從當前的多空力量對比與宏觀經濟走勢來看，A股後市“以時間換空間”、在2400點附近震蕩整理的可能性較大。一方面，在指數上漲300點之後，超跌反彈的邏輯已完成了使命，而當前A股點位基本能夠反映宏觀經濟基本面情況，因此無論是指數繼續大幅上行抑或是深幅調整，都需要宏觀經濟基本面或者政策面的超預期因素推動。另一方面，從近幾個交易日的情況來看，增量資金入場的積極性仍然不高，而大盤欲突破2478點的階段反彈新高需要量能的有效配合，短期來看並不現實。當然，在本輪反彈過程中，以銀行為代表的權重股累計漲幅並不大，而在其業績確定性增長的情況下，銀行股估值將會從目前8倍左右被動下移至更低的水平，這將封殺指數的下行空間。