經歷“倒春寒”的A股大盤，週一先揚後抑，基本平收。早盤A股震蕩走高，指數一度站上2350點，這主要是《人民日報》發表文章稱應該取消股息紅利稅，引發市場對於利好出臺的預期，不過券商股及地産股表現疲弱，拖累指數繼續上行；午後指數再度回落，尾盤在銀行股穩中有升的帶動下指數收復部分失地，最終滬綜指收于2350點，微漲0.05%；深成指收于9946點，微漲0.62%。

　　整體觀察，經過連續兩個月反彈後股市壓力明顯增加，衝高動力進一步減弱，即使上週三快速下跌60點，反抽兩日也僅上漲了30個點，顯示大盤運行動能嚴重不足。股市之所以會出現新變化，從表面誘因看有很多，如上周發改委提高成品油價格。這本來是預期到的，不過由於調整幅度比較大，同時又是在股市剛走出上週三暴跌的陰影時實施，其利空作用就被放大。客觀上，很多投資者還據此預測，資源品價格的改革將會加快進行，這樣全年的消費者物價指數（CPI）就不會太低。順此推導下去，宏觀政策的鬆動餘地恐怕也不會太大。對此，提高成品油價格的利空，就從一個行業利空演繹為全市場利空。除此之外，最新公佈的匯豐版3月份採購經理人指數（PMI）指數48.1%，大幅度低於2月份1.5%，從而結束了該指數連續3個月的上漲。問題還在於，以往3月份的PMI指數大都是往上的。這次的下跌就有反季節的特點，説明實體經濟狀況不理想，特別是中小型企業的經營狀況仍然很嚴峻。應該説，這在其它一些數據中也得到證明，像進出口指標、新增信貸指標等，最近都比較差。

　　當然，總結真正的原因就是經濟層面表現不濟，政策層面利好亦有限，貨幣政策存款準備金再次下調尚需時日。雖然外匯佔款下滑明顯，信貸應該在貨幣創造中擔當更多。但我們注意到，票據直貼利率持續下降、企業中長期貸款佔比低位徘徊，均表明實際經濟信貸需求疲弱。近期，七部委加大了首套房貸款利率優惠，需求端的改善仍需要一段時間驗證。就股市的供需而言，養老金入市對現階段股市只是杯水車薪。基金入市規模有限，市場需求短時間改進餘地不大，況且前期面臨獲利回吐的壓力較大。而市場供給則有較大彈性，雖然3月份限售股解禁的壓力有限，但3月份IPO融資規模較2月份明顯擴大。

　　近期城市商業銀行的上市、巴塞爾協議進程的加快，再次引發市場供給繼續增大的擔憂。臨近季度末，銀行攬存的壓力增大，資金回流不利於市場資金面的改善。

　　綜合考慮，權重藍籌板塊已先於大盤開始調整，殺跌動能得到一定的釋放；相對風險較大的是前期漲幅較大題材股。當空頭力量得以宣泄後，股指有望在後半周反抽回升。當前操作上，以防守為主，保持低倉位較為合適，在控倉前提下要注意節奏。具體板塊配置方面則從兩方面著手：一是將持倉配置的重點放于前期滯漲的低估品種較為適宜；二是繼續關注符合未來經濟轉型發展趨勢的行業，包括大消費、政策改革受益以及七大戰略新興産業等方向。