基本觀點

　　中誠信國際評定 2012年寧波城建投資控股有限公司，10億元市政項目建設債券的信用等級為AA，評定寧波城建投資控股有限公司(以下簡稱“寧波城投”或“發行人”或“公司”)的主體信用等級為 AA，評級展望為穩定。

　　中誠信國際基於對公司外部環境和內部運營實力的綜合評估，肯定了寧波市強勁的經濟實力、未來經濟與城市建設發展潛力以及財政經濟在金融危機影響下的抗風險能力；公司在寧波市城市基礎設施建設中的突出地位與有力的政府支持；運營資産盈利能力逐步提高等優勢因素。同時，中誠信國際也關注到公司未來幾年較大的資本支出壓力、信託融資回購壓力、拆遷進度不能完全把控、土地及房地産政策調整等因素對公司信用狀況的影響。

　　優勢

　　寧波市財政經濟實力很強。寧波市經濟發展一直處於國內前列，2010年實現 GDP 5,125.82億元，在全國副省級城市中位列第 8；同時寧波市當年完成財政一般預算收入1,171.7億元，較上年增長 21.3%，地方財政收入實現 530.9億元，增長 22.7%；其主要經濟財政指標均表現出較好的發展潛力。

　　公司受政府支持力度較大。寧波市的三大政府平台中，公司是主要的城市基礎設施投融資和建設主體，承擔城區建設改造任務，重大項目得到政府充足而及時的資本金注入，並在土地資源獲取和轉讓上得到寧波市政府的支持。

　　區域開發業務有較大的盈利空間。公司目前承接的區域開發項目都是以土地出讓收益作為開發成本補償，寧波當地較高的地價和相對規範固定的土地收益返還模式，使得公司該業務板塊整體上具有較高的盈利水平預期。

　　公用事業板塊盈利能力提高。公司在燃氣和垃圾處理等公用事業領域內具有一定的壟斷權，隨著定價機制市場化和配套基礎設施建設的推進，天然氣等公用事業業務盈利能力將穩步提升。

　　關注

　　資本支出壓力較大。近幾年寧波市城市建設步伐加快和公司業務規模的增長，導致目前公司投資增長較快，而投資效益短期未能充分顯現，負債率仍有上升壓力。

　　信託融資形成資金償付壓力。為彌補項目資本金缺口，有關部門同意委託崑崙信託發行 15億元的三年期信託理財資金，並由崑崙信託作為名義持股人，對子公司通途投資增資 15億元，持有 49%股權，並由公司在 2011年和 2012年間分四次回購該股權。根據有關文件，該資金雖由建委撥付，但作為股權回購主體的公司由此形成的資金壓力仍然值得關注。

　　拆遷工作有一定的不確定性。拆遷工作進度受經濟環境、補償談判等諸多不可控因素的影響，難以納入全面管理，因而項目完工時間存在較大的不確定性，公司收益回收時間也受影響。

　　房地政策影響公司業務。國家和地區土地及房地産政策調整，尤其是近期內國家在土地和房地産上採取的緊縮調控政策，對公司土地和物業開發的順利進行造成一定影響。（中誠信國際：遊旻 郭承來）

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