基本觀點

　　中誠信國際評定北京京煤集團有限責任公司(以下簡稱“京煤集團”或“公司”)的主體信用等級為AA，評級展望為穩定；評定“北京京煤集團有限責任公司2012年度第一期中期票據”債項信用等級為AA。

　　中誠信國際肯定了公司擁有優質的煤炭資源、長期穩定的客戶群、有利的地理位置，産能擴張及産業鏈延伸帶來整體抗風險能力的提升。中誠信國際同時關注房地産行業調控政策、資源稅改革以及未來公司存在較大規模的資本支出等因素對公司整體信用狀況的影響。

　　優勢

　　産品競爭力較強，銷售渠道穩定。公司本部礦區煤炭産品是較稀缺的無煙煤，具有特低硫、低磷、低氮的品質，是較為優質的鋼鐵冶煉原料；公司與國內外多家大型企業的長期合作保證了産品銷售的穩定性，有利於抵禦行業波動的風險。

　　煤炭資源儲量和産量顯著增加，提升了公司抗風險能力。2010年公司煤炭産量達到 705萬噸，同比增加37.43%；2011年 1~9月，公司原煤産量達到 658.68萬噸。2010年 5月，公司成功收購紅慶梁井田，新增資源儲量 7.42億噸，煤炭産量、儲量的增加提升了公司整體抗風險能力。

　　産業鏈進一步延伸。公司在內蒙古烏海建設的 2*66萬千瓦坑口電站及配套凝石生産項目一期已經達標投産；公司 2011年 1~9月發電量為 21.12億千瓦時，較 2010年全年的 6.32億千瓦時有大幅提升，公司煤電産業鏈得到進一步延伸。

　　城市服務業規模較大，有效分散了經營風險。公司城市服務業包括房地産、物業租賃、旅遊賓館、燃料供應等多種業務，為公司煤炭業務提供了有效的補充，提高了公司的整體抗風險能力。

　　貨幣資金充足，整體流動性較好，再融資能力較強。截至2011年9月末，公司貨幣資金及等價物為72.22億元，可以覆蓋全部短期債務和70%的總債務；同時公司在資本市場擁有較為暢通的融資渠道，再融資能力較強，為債務償還提供了有力保障。

　　關注

　　房地産調控政策將給公司業務帶來負面影響。房地産行業的調控政策對下游需求産生了明顯的抑製作用，將在一定程度上影響公司房地産業務的銷售和回款進度。

　　未來較大規模的資本支出可能推高公司負債水平。2012~2014年，公司將對內蒙古紅慶梁煤礦、京海電廠二期以及房地産項目投入 244.19億元，將給公司帶來較大的資本支出壓力。

　　資源稅改革逐步推進，或對公司盈利能力産生一定負面影響。2011年 11月 1日新修訂的《中華人民共和國資源稅暫行條例》正式施行，在現有資源稅從量定額計徵基礎上增加從價定率的計徵辦法，同時調整原油、天然氣等品目資源稅稅率。如果資源稅改革實施範圍擴大到煤炭行業，將對公司的盈利能力産生一定的影響。 (中誠信國際：劉博 張士揚 李敏)

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