基本觀點

　　2011年以來，昆明自來水集團有限公司(以下簡稱“自來水存續債券列表集團”或“公司”)主營業務穩定，參與建設的水源項目符合國家一號文件及合理利用資源的政策，將對公司發展起到促進作用。但是因水務工程投資較大，週期較長，對公司資本結構及償債能力也會産生一定影響。綜上，中誠信國際維持公司的主體信用等級為AA，評級展望為穩定；維持11昆自CP01的債項信用等級為 A-1。

　　優勢

　　公司參與水源建設，獲得未來發展的重要戰略資源。國家出臺一號文件，提倡大力發展水利建設。公司參與掌鳩河工程及清水海工程等水源建設項目，為公司的發展獲得了重要的原水戰略資源。

　　公司産業鏈完整，地位重要。公司實現了供排水一體化，擁有水務行業完整的産業鏈，同時公司作為昆明市主要的供水企業，承擔著昆明市工業和居民用水的責任，地位重要。

　　公司收入和經營性凈現金流較為穩定，獲利能力較強。2009年~2011年 9月，公司營業總收入分別為 13.06億元、14.21億元和 9.46億元；經營活動凈現金流分別為 2.20億元、1.87億元和 2.41億元，獲利能力較強。

　　關注

　　資本支出壓力較大，債務規模增加，償債能力有待提高。公司未來三年資本支出達 19.91億元，資本支出壓力較大。同時債務規模的增長使得公司的各項償債指標弱化，償債能力有待提高。受雲南大旱影響，公司水庫水量減少，原水供應受到一定影響。雲南乾旱已持續三年，公司水庫的水量在不斷減少，公司正在採取多項措施保證昆明的原水供應。(中誠信國際 馬寬 )

　　點擊查看報告原文：昆明自來水集團2012年短期融資券跟蹤評級報告

　　更多中誠信國際報告請點擊【中國經濟網-中誠信國際專欄】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)