基本觀點

　　中誠信國際評定沁和能源集團有限公司(以下簡稱“沁和能源”或“公司”)2012年度第一期短期融資券信用等級為A-1。

　　優勢

　　伴隨公司煤炭整合和下屬礦井産能升級改造的陸續完成，公司煤炭産能將不斷提升。公司自2009年開始對下屬各礦井進行産能升級改造工程，目前，隨著上述工程項目的陸續完成，公司煤炭核定産能達675萬噸/年。

　　公司煤種稀缺，具有很強的盈利能力。公司的無煙煤屬於稀缺煤種，具有低硫、低磷、低灰、高發熱量的優點，銷售價格較高；公司煤礦賦存條件較好，煤炭生産成本低，促使近年來其煤炭業務毛利率一直保持較高水平，2010達到69.39%，2010年1~9月，進一步上升至75.91%。

　　財務政策穩健，負債水平較低。2008~2010年，公司的資本支出與經營活動凈現金流基本平衡，資産負債率保持在50%左右的行業較好水平，總資本化比率維持在40%左右，債務負擔較輕。

　　關注

　　公司資源儲量與産能規模均較小。截至2011年9月公司生産礦井煤炭可採儲量1.27億噸，2010年核定産能675萬噸/年，資源儲量與産能規模均較小。

　　對外擔保、關聯交易較多，公司治理結構仍需完善。截至2011年9月末，公司對外擔保金額為 8.54億元，佔凈資産的比例為19.31%；其他應收款中有 50%以上的金額為關聯交易，公司治理結構仍需完善。

　　資源稅改革逐步推進，或將對公司盈利能力産生一定負面影響。2011年9月21日國務院常務會議對《中華人民共和國資源稅暫行條例》作出修改，在現有資源稅從量定額計徵基礎上增加從價定率的計徵辦法，同時調整原油、天然氣等品目資源稅稅率。如果資源稅改革實施範圍擴大到煤炭行業，將對公司的盈利能力産生一定的影響。 (中誠信國際：杜寶楠 張士揚 劉英愛)

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