央行22日在公開市場進行了91天期200億元正回購操作，而3月期央票則繼續保持靜默，包括1年期央票在內的所有期限央票目前已連續第十二周停發。數據顯示，在週四的操作結束後，本週央行實現連續第二周資金凈回籠，本週凈回籠數量190億元。分析人士表示，由於整個二季度及三季度公開市場到期資金量都較小，且部分機構對於市場資金面中長期走向仍感到不甚明朗，未來較長時期內公開市場側重於短期限的操作結構將有望持續。

　　公開市場繼續迎來小幅凈回籠

　　央行本週四以利率招標的方式開展了91天期正回購操作，交易量為200億元，中標利率持平于3.14%。在上周91天期正回購發行利率意外下降2個基點後，本週出現企穩。與此同時，同日3月期央票的暫停發行，使得所有期限央票停發的時間達到了12周。

　　統計數據顯示。本週公開市場到期資金量為510億元，在週二、週四兩期合計700億元的正回購之後，本週央行實現資金凈回籠190億元，為連續第二周資金凈回籠，上周凈回籠的數量為570億元。

　　數據顯示，截至3月22日，二季度及三季度公開市場單月到期資金量分別為：4月份3290億元、5月份1420億元、6月份790億元、7月份190億元、8月份120億元、9月份160億元。從到期資金分佈來看，除4月份的到期資金高於3月份外，其餘5個月到期資金量都出於相對較低水平，公開市場資金回籠壓力都較小，這也有利於央行以相對較低的操作力度實現到期資金的對衝。

　　短期限操作特徵有望持續

　　對於未來公開市場操作的走向，以及央票發行何時能夠復出，此間主流市場觀點仍認為，在未來較長時間內公開市場操作仍會保持短期限特徵，小幅的資金凈回籠或凈投放將成為常態。

　　上海一商業銀行交易員表示，“儘管短期資金拆借成本近期已多日低位運行，但目前包括一些商業銀行在內的部分機構，仍然對中長期資金面的預期感到有些迷茫”，22日招標的500億元六個月期國庫現金定存中標利率意外高達6.8%，雖然有季末因素影響，但也從一個側面印證了這一點。該市場人士同時透露，雖然央行已連續數周向市場進行了央票的詢量，但包括一些大行在內的機構普遍反應較為消極，這也使得各期限央票遲遲難以“露面”。對於未來公開市場操作的走向，該市場人士就此稱，央行當前維持資金面寬裕的意圖仍會保持，在此背景下，未來公開市場預計仍會以滾動平滑到期資金為主，總體將延續當前短期限的操作特徵。

　　此外，東方證券、利可投資等一些機構觀點也認為，考慮到截至到目前二季度較為“稀疏”的到期資金量，央行在公開市場操作中將會繼續以91天以內的品種調節市場流動性。1年期央票由於鎖定資金期限較長，未來仍可能長時間停發。而在3月期央票方面，考慮到3月底的季末因素影響，以及4月份前兩週到期資金量相對較高，4月初有望成為3月期央票正式重啟的時間點。整體來看，公開市場短期限的操作結構特徵仍有望在較長時期內延續。