“中糧屯河(600737,股吧)（600737,SH）2011年全年番茄醬銷量在36.5萬噸左右，均價接近800美元/噸，但預計一季度出口價格依然不振，大約在760美元/噸左右，目前公司的庫存量在30萬噸以上。”3月20日，海通證券(600837,股吧)農林牧漁行業首席分析師丁頻在其研報中指出，由於糖價一季度情況也不理想，初步預計公司2012年一季度將出現虧損。

　　丁頻還認為，番茄醬價格疲態將至少持續至二季度末，但預計國內2012/2013榨季將開始減産。因為2011年全球總産量與2010年幾乎一致，意大利、西班牙和葡萄牙的減産力度要略小于市場的預期，且被土耳其和伊朗的大幅增長抵消，國內的産量大約又增長5%。

　　“此外，庫存狀況仍不樂觀，目前中糧屯河約有30余萬噸的庫存，一季度出貨量並不多，二季度顯然仍消化不完。”丁頻表示，在二季度之後，番茄醬價的反彈力度短期內將取決於新榨季來臨前天氣等因素的博弈，中長期則要看2012/2013榨季供給的情況。總體上，2012/2013 榨季全球番茄醬減産的可能性開始加大，而國內産量的減産幅度要大於全球減産的幅度，包括中糧屯河公司，預計 2012 年將有較大幅度減産。

　　中糧屯河3月20日公佈的2011年財報顯示，公司實現主營業務收入49.98億元，同比增長69.18%，實現凈利潤3238萬元，同比增長152.34%，每股收益0.03元。

　　中糧屯河指出，2011年公司番茄醬出口量及番茄銷售收入與2010年相比增長明顯，但銷售利潤仍較低，主要原因為番茄市場仍然表現出供過於求的局面，銷售價格有所下降，其次番茄原料、人力成本支出等持續攀升，造成番茄成本上升，利潤空間縮小，經營風險加大。公司綜合毛利率為20.13%，同比下滑4.57個百分點。

　　事實上，中糧屯河去年同期虧損6186.83萬元，今年實現凈利潤3237.82萬元，雖然在番茄市場持續低迷的情況下成功扭虧，但細讀其財報可發現，公司扭虧為盈主要是靠1102萬元的政府補助，1339萬元的非流動資産處置損益，以及1參股公司屯河水泥投資收益1.33億元。扣除非經常性損益後，中糧屯河仍虧損2362萬元。

　　在番茄醬和甜菜糖利潤增長空間縮小的情況下，2011年中糧屯河開始實施食堂業務大發展戰略，進軍蔗糖生産領域。

　　然而資本儲備不足已經成為影響中糧屯河持續較快發展、實施既定戰略的重要制約因素。為了獲得足夠的發展資金，公司正在進行非公開增發，于2012年2月8日發佈了修改後的“非公開發行A股股票預案（修訂稿）”，調低發行價至5.70元/股，募集資金總額擬不超過48.85億元。包括中糧集團在內的所有投資者均以現金認購公司非公開發行的股份，其中中糧集團承諾本次發行完成後持有的公司股權比例不低於55%。

　　據了解，中糧屯河非公開發行方案已經過國資委審批，公司股東大會批准，公司正在向商務部、發改委等部門上報審批。

　　截至發稿，中糧屯河報7.46元/股，跌2.74%。

　　（證券市場週刊供稿）