受益國內車用炭黑需求持續增長以及高油價下國外乙烯焦炭黑競爭力喪失，國內炭黑出口量大幅增長，炭黑3月份提價是大概率事件，而上半年原材料煤焦油將維持弱勢，國內優勢炭黑生産企業處於一輪景氣上升週期：

　　我們認為，短期來看，一方面高油價使得國外炭黑生産企業成本顯著提升，3月份炭黑提價是大概率事件，進而會帶動國內炭黑企業提價，而對於能夠出口到國外高端市場的企業將最為收益。另一方面焦炭原材料煤焦油，由於其需求佔比較大的煤焦油深加工目前需求不景氣，上半年價格將保持平穩，國內炭黑企業盈利能力有望大幅提升。

　　中長期來看，國內汽車銷量、保有量穩定增長，全球産能向國內轉移，國內炭黑供需關係正逐漸改善，從大的週期來看，國內炭黑正處於一輪景氣上升週期，儘管供需關係的改善較為緩慢，但是一旦國外出現産能關停，國內出口迅速增加，隨時都可能走出一波行情。

　　而對於像黑貓股份(002068,股吧)這樣，産品能夠進入國外高端輪胎企業供應體系的企業來説，其出口産品的盈利情況明顯好于國內，部分擺脫了國內炭黑的過剩競爭，其規模化成本優勢、議價能力明顯強于小企業，因此未來盈利能力將顯著好于國內其他企業。

　　炭黑內需看國內汽車銷量和保有量增長，外需看高油價下國內煤焦油成本優勢明顯，優勢企業出口大幅增長：

　　2012年國內汽車銷量預計增速8%，汽車保有量將增長15%以上，國內炭黑需求將保持高於汽車銷量增速增長。短期來看油價高企，導致國外使用乙烯焦生産炭黑企業成本上喪失優勢，而國內以黑貓股份位代表的優勢企業憑藉性價比優勢，已獲得全球各大輪胎企業認可，進入其供應商體系，長期來看，國際需求也會更進一步向中國傾向，未來國內炭黑出口量有望繼續保持較快速度增長，從而改善國內炭黑過剩的局面。

　　國內炭黑供需面不斷改善，未來兩年或將迎來供需拐點：

　　受益國內炭黑出口量大幅增長，未來兩年國內炭黑企業開工率將穩步提升，如果國內出口數量超出我們預期，那麼有可能帶來炭黑的一輪大行情，我們預計未來2-3年內會迎來炭黑供需和景氣的大的拐點。