前期原油價格走高帶動PX價格上漲，成本上升支撐PTA在9000元/噸附近盤整。但近期形勢開始發生微妙的轉變，整個PTA産業鏈陷入困境，3、4月份紡織行業旺季不旺開始凸顯。PTA面臨繼續下探尋底的風險。

　　PX價格下調，成本支撐減弱

　　此輪PTA價格反彈很大一部分原因是，地緣局勢緊張導致原油價格不斷走高，進而帶動PX價格上漲19%，PX價格又拉動PTA價格反彈20%左右。目前伊朗局勢緩和，同時，英國和美國將聯手釋放原油庫存，加之原油需求疲軟，市場看多原油情緒降溫。原油下游PX價格開始掉頭陰跌， PTA價格成本支撐弱化。

　　聚酯廠煎熬中去庫存

　　每年春節之後不久，下游聚酯企業都會為3、4月的紡織旺季備貨，庫存一般為年內的高位。如果3、4月份的旺季需求啟動，聚酯工廠就可以平價或提價的方式快速消化庫存，同時採購PTA保證企業的順利生産。但是目前3月份已經過了一半，市場需求依然不樂觀。2月份我國貿易逆差315萬美元，創多年來新高，反映出外圍需求放緩，市場擔憂的旺季不旺悄然來臨。近幾日，市場上滌綸價格下跌幅度加大，聚酯廠急於降價銷貨，緩解資金壓力。

　　紡織終端需求疲弱

　　海關總署于2月份公佈的數據顯示，我國出口紡織品服裝約97.12億美元，同比減少7.01%，環比減少54.87%。其中出口紡織紗線、織物及製品42.64億美元，同比增加5.90%，環比減少44.45%；出口服裝及衣著附件54.48億美元，同比減少15.10%，環比減少60.64%。紡織行業的總體表現差強人意。往年，3月是旺季行情啟動的月份，但今年無論是棉花市場還是滌綸市場，都表現非常疲弱。

　　PTA産能增加，供需矛盾彰顯

　　在下游需求持續減弱的局面下，國內PTA産能卻在不斷的提高。據市場消息，今年亞洲PTA産能將增加，最主要的增長地是中國，産能將增加1300萬噸。國內的PTA供應充裕，無疑與現在下游需求疲軟現狀構成明顯的矛盾。

　　綜上所述，下游聚酯、終端紡織需求旺季不旺，PTA整體基本面開始變差，下游聚酯市場滌綸價格開始加速下跌，以消化目前的高庫存，而前期的上遊成本支撐也隨著PX價格掉頭而減弱，因此，鄭州PTA價格仍將弱勢下探。但是考慮到目前中石化、中石油3月PX出場價在12500元/噸，折合PTA生産成本約9300元/噸，加之，幾大PTA生産商3月合同結算價格在9600—9800元/噸，筆者認為PTA期貨下跌至8400元/噸左右後，基本面利空將得到釋放，成本支撐效應會慢慢增強。（作者 徐春華 徐蓮花單位：金石期貨）