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需求不振上遊支撐力度減弱 PTA偏弱整理

發佈時間:2012年03月09日 10:41 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報 | 手機看視頻


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  在聚酯庫存高企和終端恢復緩慢的影響下,PTA期貨短期難有大的作為,以偏弱整理為主。

  PTA期貨主力合約1205在2月上旬衝高至9246點之後止步,稍作振蕩便放量跌破9000點關口,隨後在宏觀面“降準”和PTA、PX月度結算價高於預期等因素的影響下,2月下旬至3月初,1205合約再現反彈行情,但未突破9246點,近幾個交易日又陷入調整。筆者認為,PTA市場的反彈動力主要來自於宏觀面轉好和成本推動,但需求面始終未能得到有效改善。

  上遊支撐力度減弱

  近期在地緣政治因素影響下,國際油價重心迅速上移,NYMEX原油期貨在2月24日和3月1日兩次衝擊110美元/桶的強壓力關口,但最終失敗。因為高油價對發達國家實體經濟構成威脅,引發投資者獲利了結,而經濟增長放緩也令投資者對原油需求下降的擔憂重燃。中國將2012年的經濟增長目標下調至7.5%,而此前中國已經連續7年將經濟增長目標設定在8%。EIA在其發佈的月度《短期能源展望》報告中,下調了2012年和2013年的石油需求預期。而油價如果不能向上突破,包括PTA在內的整個化工産業鏈的向上動力將減弱。

  近一個月以來,PX價格徘徊在1600美元/噸上方,3月結算價在1650美元/噸,高企的PX價格對PTA市場起到了堅實的成本支撐作用。然而,原油價格上行受阻,3月開始PTA企業檢修增多,PX需求回落,當前沒有新的因素刺激PX價格進一步突破,此時,PX的成本支撐僅能縮小PTA的調整空間,而推動PTA繼續前行則力不從心。後期PTA走勢或將逐步取決於需求面的變化。

  聚酯去庫存化緩慢

  由於定價能力較弱,PTA的直接下游聚酯市場一直受制于PTA行業。雖然PTA生産處於虧損狀態,但為了降低虧損,PTA廠商往往提高月末結算價,以便向下游轉嫁成本壓力。聚酯的利潤狀況較差,産銷不佳,降價銷售的情況比較普遍。

  春節後至今,聚酯工廠積壓了大量的庫存,近期短纖庫存約為14天,而長絲産品庫存較為嚴重,POY、FDY、DTY庫存約為18天、21天和33天。上周在PTA反彈的影響下,聚酯産銷曾有適度回升,但持續性不強,庫存依然偏高。

  終端需求不振

  受多種因素影響,今年春節之後,終端需求恢復緩慢。當前,江浙織機負荷在62%附近,而2011年同期為70%的較高水平。終端需求不振,導致産業鏈各環節傳導不暢,這是PTA期貨不能持續反彈的主要原因。

  PTA、聚酯以及江浙織機負荷變化圖

  雖然目前已臨近傳統的需求旺季,但紡織市場需求仍未見起色。紡織服裝行業是傳統的勞動密集型行業,同時也是對出口依存度較高的行業。在今年勞動力成本普遍上漲的形勢下,企業的人力成本急劇上升,增加了企業的經營壓力。同時,受歐債危機影響,外需市場訂單減少。中國紡織工業協會預計,2012年上半年,國內紡織服裝出口需求不足、競爭壓力大等問題將更加突出,上半年行業出口數量將保持低位增長或負增長。

  綜上所述,在油價受阻和PX需求回落的背景下,PX對PTA的推動力將減弱,需求面的變化將決定著PTA後期的走勢。而在聚酯庫存高企和終端恢復緩慢的影響下,PTA期貨短期難有大的作為,以偏弱整理為主。

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