目前兩市已經有397家上市公司披露了2011年年報，年報顯示上市公司去年業績依然整體保持上漲的勢頭，但是，持續收緊的信貸政策卻令上市公司承受的現金流壓力不斷增大，同比下滑近四成。上市公司的存貨和應收賬款等指標則出現較大幅度上漲，同比分別上漲約33%和15%。

　　現金流“吃緊”

　　據Wind資訊的數據統計，截至3月12日，兩市已經有397家上市公司披露了2011年的年報，在報告期內上述公司總計實現凈利潤1015.748億元，相比去年同期的792.381億元，增長約28.2%。

　　不過，雖然上市公司的整體經營業績表現還不錯，但維繫企業生命的現金流狀況卻無法令人樂觀。Wind資訊數據統計，截至2011年年底，397家上市公司經營活動産生的現金流量總凈額只有539.178億元，較2010年年底時863.006億元，同比下滑了約37.52%。

　　其中232家上市公司報告期內的現金流凈額較2010年出現下滑，佔已公佈年報上市公司總量的58.4%。其中房地産類上市公司的現金流萎縮程度較為嚴重。已經披露業績情況的17家房地産上市公司中，11家現金流凈額同比增長為負。其中，廣宇發展(000537,股吧)、綿世股份(000609,股吧)、華麗家族(600503,股吧)、中弘股份(000979,股吧)、天保基建(000965,股吧)、ST中房等現金流凈額同比下滑均較大。

　　分析人士指出，2011年很多公司的經營活動産生的現金流量凈額之所以下降，部分原因是宏觀上受到流動性緊縮的影響，微觀方面，一是上市公司現金支出增速明顯加快；此外，應收賬款和存貨的規模有所增加也是重要因素。

　　存貨增長迅速

　　年報顯示存貨增長幅度較快。Wind數據顯示，截至3月12日，已披露2011年報的397家上市公司，其存貨總量達3250.83億元，相較于這397家上市公司在2010年年底的2440.66億元的存貨總量，同比增長了約33.2%。

　　個股方面，有35家上市公司的存貨總量同比增長超過了100%。ST賢成、和順電氣(300141,股吧)、新研股份(300159,股吧)、冠昊生物(300238,股吧)、四維圖新(002405,股吧)、碧水源(300070,股吧)等的存貨增長幅度皆較大。曾創下創業板“第一高價股”紀錄的湯臣倍健(300146,股吧)，2011年存貨餘額達到1.14億元，較2010年年末增加70.20%，而2010年存貨餘額為6709.48萬元，較2009年年末增加100.60%。據湯臣倍健解釋，公司業務規模擴大以及春節銷售旺季備貨是庫存增加主因。其中庫齡1年以內的存貨佔據絕大部分。

　　統計顯示應收賬款也增長較大。397家已公佈年報的上市公司應收賬款總額為2818.1651億元，較2010年的2440.66億元，同比上漲了15.46%。其中，四維圖新、東方國信(300166,股吧)、冠昊生物、和順電氣、碧水源、寶通帶業(300031,股吧)等33家上市公司的應收賬款增幅均達到了300%以上。

　　分析人士指出，應收賬款的增多，表明上市公司許多利潤仍停留在紙面上，可能會使公司的壞賬增多，進一步影響其業績。而存貨與應收賬款的增加，都可能引發現金流的緊張。現金流惡化會減弱上市公司抗風險能力，同時會引發上市公司再融資的需求，進而給二級市場的股價帶來壓力。