　　上周公佈的經濟數據基本印證了我們此前對於社會總需求疲弱的判斷。固定資産投資增速雖然略高於市場預期，但主要受房地産投資高於預期所致，製造業投資增速顯著下滑，基建投資出現負增長。而隨著房地産新開工持續走低、竣工高企、銷售乏力，未來2-3季度房地産投資仍有較大的增速下滑空間。

　　經濟數據顯示經濟增速進一步下滑可能性增大，但也為市場帶來政策將加大放鬆力度的預期，在這種預期無法被“證偽”的3月，這仍是支撐股市熱度的重要因素。但我們也認為，市場的這種相對樂觀的預期存在一定的風險：如果4月份市場仍看不到政策加大放鬆力度的信號，那麼市場就可能出現顯著的調整。這種風險不能被排除的原因是：首先，中央政府對於經濟增速放緩的容忍度可能已經有所提升。其次，在當前人口紅利末期，社會經濟矛盾及政府工作的重點將逐步地從創造充足的就業機會來避免高失業率，逐漸向減小貧富差距，創造一個更為公平和諧的社會經濟環境轉變。當然，不少地方政府的經濟著眼點可能依然停留在過去的模式，但是正因為如此，也就更需要中央政府保持更為謹慎的態度，從而避免那種輕易的、魯莽的放鬆政策及其擴散效應。

　　我們依然維持上證指數近期會在2400-2500點之間震蕩，而2500點以上是風險較大區域的判斷。指數橫盤、小盤概念股輪炒預計仍將是近期股市的顯著特點。而從中期看，我們繼續建議抓住房地産股和小盤概念股這兩大反彈核心板塊。

　　如果3月下旬仍沒有進一步政策放鬆的信號出現，建議投資者屆時可以先獲利了結，如果出現了這些信號，則可以繼續增持房地産類個股。