每經記者 鄭步春

　　週四A股震蕩，收盤小跌。滬綜指跌0.42%報2356.86點，深綜指跌0.28%報923.40點。從盤面看，一些冷門股表現顯著，部分有後來居上之勢。

　　資金面稍偏緊，1天期國債回購利率盤中繼續摸高。不過，資金面偏緊或僅是短期的，一方面，大盤股申購資金正處於凍結狀態，另一方面，央行啟動91天正回購。中小金融機構補交準備金及企業上繳財政稅款影響時間有限，當下周新股發行放緩時，資金面應將恢復。

　　其他消息難説好壞，不易評估。壓力方面，主要是希臘事件再生波瀾，及深交所提示退市制度將公佈；支撐方面，主要是證監會主席提示藍籌股出現“罕見的”投資機會及提倡理財資金購股。

　　昨上午公佈的我國1月外商直接投資（FDI）同比微降0.3%，雖是連續第3個月同比下降，但已較去年12月的降12.7%大幅收窄。該數據只差一點兒就會變成正數，所以不一定有利空，甚至可能被理解成利好。

　　然而筆者對FDI的中遠期數據比較謹慎，這和我國人口紅利消失相關。任何在中國辦廠的企業必將面臨招工難的困境，除非其給出高於其他企業的工資或提供更好的福利。原本這種情況會更晚些出現，但目前我國正硬扛著人民幣升值，不願令其進入貶值通道。筆者認為，這能撐得一時，早晚或不可持續。

　　上半年流動性一般相對較好，由於絕大多數A股投資者只能做多，所以相對充足的流動性或可壓制住許多利空，令其表面上暫不發作。股指期貨原是可以做多和做空的，但其中的空頭必須考慮到現貨市場多頭的熱情，這也是較現實的態度。當期指空頭們抵擋不住了，作出些讓步也極正常。從期指持倉表現看，近期空頭們顯在退卻，其持倉已大降。

　　商品期貨做多或做空沒任何限制，故上述影響因素較弱，並無明顯熱情的多頭或空頭，所以商品期貨的晴雨錶功能會更強一些。從內盤商品期貨看，近期情況是遠不如股票的。昨日有色金屬、化工品等均是在原油上漲的前提下大跌，特別是PTA在已逼近成本區的情況下殺跌最慘。

　　在外盤方面，原油強勢，其餘品種震蕩。波羅的海幹散貨運指數（BDI）于本月初見底，其後回升了7天，但本週連續橫盤。就BDI而言，筆者幾乎天天在看，發現其走勢非常有特徵——無論漲跌，該指數都往往會出現連續幾十天的陰線或陽線。所以這次僅上漲了幾天就有點奇怪了，也就是説，未來得提防該指數再度殺跌。

　　美元指數是筆者反復強調的參照物，因其近年來常和A股反向。至週四止，美元指數已連升3天，已收復所有短中期均線。不過，未來其能否繼續上攻是存變數的，主要是因希臘及中東格局幾乎無法揣摩。

　　後市方面，估計多頭仍將努力，上拉並創新高仍存有可能。只是股指的形態已到頂端，料難維持，故大起大落機會增加，且騙線機會較大，謹慎的投資者不宜過度參與，等股指突破的真正方向明確了再説。目前小盤次新股利空（退市制度）已出，必將長期發酵，而藍籌股多數均有利空壓制，暫難持續上漲。這種情況下雖然多頭極度頑強，卻也會極累。

　　小盤次新股迄今仍強，主要因為其中主力無法和不利消息順做，只能在短期內反做。然而，退市制度是中長期影響因素，漲勢時還好，跌勢産生時必對股價結構形成深遠影響。