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2月8日,PTA期價創出9246元的反彈新高後展開調整,3月5日上升到9238元後再度受阻,這和外盤商品價格出現振蕩、下游聚酯銷售欠佳等多種因素有關。筆者認為,PTA短期振蕩不會影響中期的上行趨勢,尤其是在上半年,PTA期價有望創出年內高點,是價格走強的較好時期。
PX價格對PTA支撐作用較強
PX價格從2011年11月底的1355美元/FOB韓國,反彈到今年3月6日的1658美元/FOB韓國,上漲幅度高達22.36%。而同期PTA現貨價格的上漲幅度僅為12.35%,從而導致PTA生産廠家理論成本上升,生産利潤的理論值為負數,這在以往是不多見的(如圖所示)。
PTA理論成本及利潤形勢變化圖
近幾年,我國PX缺口較大,進口量也持續增加。2010年,國內PX産能約800萬噸,産量約600萬噸,進口量約360萬噸,出口20多萬噸,對外依存度在36%附近。2011年,此情況進一步惡化,主要因為2011年國內PTA産能大幅增加約500萬噸,而PX産能增加僅100萬噸,導致進口大量增加到498.2萬噸,同比增加41.25%。2012年,市場預計亞洲PX産能僅增加220萬噸,而PTA産能要增加1000萬噸,使PX缺口將增加440萬噸,其中主要集中在中國。由此可見,今年PX的供應形勢不容樂觀,其對PTA的價格支撐也將較為明顯。
聚酯銷售處於淡季
近期,聚酯銷售處於淡季,聚酯各品種的價格處於橫盤整理階段,其中,光聚酯切片、DTY、FDY、POY和短絲的周平均價格,均低於同期PX、PTA價格的上漲幅度。同時,聚酯廠家的開工率維持在87%左右,表明當前開工水平較好,但下游購買聚酯産品的能力有限。3月6日,聚酯廠的普遍産銷率僅為七至九成,導致聚酯價格難以上行。不過,由於我國聚酯生産長期處於過剩態勢,其對PTA的價格影響仍可能被逐步弱化,PTA價格走勢受其他方面影響的可能性更大。
PTA價格處於回歸狀態
目前,雖然PTA現貨産銷較好,部分檢修的廠家已經陸續恢復開車。3月6日,PTA生産廠商的開工率位於94%的高位,加上今年PTA産能將增加約1000萬噸,將對市場供給造成較大衝擊。但是這些裝置的開工需要一個過程,暫時不會對市場造成壓力,PTA的價格仍處於回歸狀態。
總之,當前期貨價格的調整只是前期獲利回吐的表現,而2月16日、23日的兩次試探支撐,表明PTA期價階段性底部已經形成,期價有望繼續走高。