　　2月8日，PTA期價創出9246元的反彈新高後展開調整，3月5日上升到9238元後再度受阻，這和外盤商品價格出現振蕩、下游聚酯銷售欠佳等多種因素有關。筆者認為，PTA短期振蕩不會影響中期的上行趨勢，尤其是在上半年，PTA期價有望創出年內高點，是價格走強的較好時期。

　　PX價格對PTA支撐作用較強

　　PX價格從2011年11月底的1355美元/FOB韓國，反彈到今年3月6日的1658美元/FOB韓國，上漲幅度高達22.36%。而同期PTA現貨價格的上漲幅度僅為12.35%，從而導致PTA生産廠家理論成本上升，生産利潤的理論值為負數，這在以往是不多見的（如圖所示）。

　　PTA理論成本及利潤形勢變化圖

　　近幾年，我國PX缺口較大，進口量也持續增加。2010年，國內PX産能約800萬噸，産量約600萬噸，進口量約360萬噸，出口20多萬噸，對外依存度在36%附近。2011年，此情況進一步惡化，主要因為2011年國內PTA産能大幅增加約500萬噸，而PX産能增加僅100萬噸，導致進口大量增加到498.2萬噸，同比增加41.25%。2012年，市場預計亞洲PX産能僅增加220萬噸，而PTA産能要增加1000萬噸，使PX缺口將增加440萬噸，其中主要集中在中國。由此可見，今年PX的供應形勢不容樂觀，其對PTA的價格支撐也將較為明顯。

　　聚酯銷售處於淡季

　　近期，聚酯銷售處於淡季，聚酯各品種的價格處於橫盤整理階段，其中，光聚酯切片、DTY、FDY、POY和短絲的周平均價格，均低於同期PX、PTA價格的上漲幅度。同時，聚酯廠家的開工率維持在87%左右，表明當前開工水平較好，但下游購買聚酯産品的能力有限。3月6日，聚酯廠的普遍産銷率僅為七至九成，導致聚酯價格難以上行。不過，由於我國聚酯生産長期處於過剩態勢，其對PTA的價格影響仍可能被逐步弱化，PTA價格走勢受其他方面影響的可能性更大。

　　PTA價格處於回歸狀態

　　目前，雖然PTA現貨産銷較好，部分檢修的廠家已經陸續恢復開車。3月6日，PTA生産廠商的開工率位於94%的高位，加上今年PTA産能將增加約1000萬噸，將對市場供給造成較大衝擊。但是這些裝置的開工需要一個過程，暫時不會對市場造成壓力，PTA的價格仍處於回歸狀態。

　　總之，當前期貨價格的調整只是前期獲利回吐的表現，而2月16日、23日的兩次試探支撐，表明PTA期價階段性底部已經形成，期價有望繼續走高。