債市攻略

　　降準對於貨幣基金來説 是一個不小的利空

　　央行終於出手了！從2月24日起，央行年內將首次下調存款準備金率。降準給A股市場送來暖風，但對於靠著貨幣市場利率吃飯的貨幣基金來説，是一個不小的利空。貨幣基金高收益時代是否將就此終結？

　　去年股債雙熊，貨幣基金風景獨好，備受投資者寵愛。今年以來，貨幣基金繼續強悍，凸顯賺錢效應。眾祿基金研究中心最新數據顯示，1月1日至2月20日，79隻貨幣基金平均年化收益率高達4.66%，遠超過一年期定存利率。

　　然而，如今央行出手降低存款準備金，一次性釋放約4000億元資金，貨幣沒有那麼“值錢”了，靠著貨幣市場利率吃飯的貨幣基金是否好景不在？

　　預測：

　　繼續“降準”空間較大

　　從目前的收益情況來看，目前貨幣基金的高收益最大的功臣是協議存款。根據2011年四季報，存款為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低於存款配置。

　　“現在銀行之所以願意吸收這種高成本存款，就是因為頭寸緊張，只要央行控制稍微放鬆，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)就會下來。而如果沒有協議存款，貨幣基金的收益會下降得非常快。因為貨幣基金投資短融券上限是40%，其他的利率産品收益率很低，與協議存款5%以上的收益率相差很大。”一貨幣基金經理指出。

　　“降準或將成為常態，這對於靠著貨幣市場利率吃飯的貨幣基金來説，是一個不小的利空。”眾祿基金研究中心分析師徐麗平指出，一旦央行選擇多次降準或降息以適應經濟保增長的要求，貨幣市場基金就不可能像去年一樣成為收益冠軍。

　　包括基金經理在內的市場人士密切跟蹤貨幣政策的動向，認為如果未來伴隨著政策的適度放鬆，資金面逐漸寬鬆，則貨幣基金的再投資收益會有所下降。機構普遍認為，未來繼續“降準”的空間比較大，據預計，還有2到3個百分點，也就是存準率下調4~6次。

　　提醒：

　　短期內不會失寵

　　徐麗平同時指出，降準之後，貨幣市場基金短期內不會失寵。

　　徐麗平分析稱，首先，短期貨幣基金維持高收益，此次降準對股市受益有限，市場流動性趨緊的局面一時難改，短期貨幣市場利率仍會上漲，從而推動貨幣基金的投資收益上升。

　　其次，貨幣基金目前持有的3~6月協議存款大多是在元旦或春節時配置的，距離到期還有一段時間，這部分收益已鎖定。再者，今年未來貨幣政策依然以維穩為主，流動性大幅放鬆的可能性較小，股市可能存在局部行情，在震蕩調整的時候，貨幣基金依然是現金的避風港。

　　好買基金研究員陸慧天指出，即使貨幣基金未來收益率可能降低，但也不會太低，超過3%仍然是沒有問題。