在經歷了長達一個半月的反彈之後，上周金屬大部分出現了連續的下跌行情。下跌主要源於希臘問題的持續發酵，美國經濟數據的不斷走高等，而市場也折射出對於美國QE3預期的回落，再加之日本間接干預匯率市場，促使美元在上周最高觸及80，從而對全球金屬市場産生巨大的打壓。

　　希臘問題一直是歐洲債務問題爆發的前線，持續發酵的希臘債務減記以及救助時間一直是全球風險情緒的風向標，救助資金可能迫使希臘提前大選。歐元區四季度GDP環比下降0.3%，誘發市場對於經濟復蘇以及金屬需求預期的下降。

　　中歐峰會為本週市場帶來了最大的利好。中國國務院總理溫家寶表示，歐元是中國外匯儲備多元化的主要投資選擇，並考慮通過歐洲金融穩定基金和歐洲穩定機制等渠道參與解決歐債問題。中國因素的利好並未給金屬市場帶來上漲的勢頭，主要還是由於長期穩定歐洲的因素不能阻止短期歐洲利空因素對盤面的影響。

　　日本央行上周宣佈將資産購買和借貸計劃規模擴大10萬億日元，至65萬億日元，超出市場預期。日本央行對於日元不斷升值一直採取抵制態度，而這次間接的干預匯率市場效果顯著，也促發美元加速上揚，進一步打壓金屬盤面。

　　市場最大的突變來自於上週六晚間八點，中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此舉將給金屬帶來強大的推動力。

　　從金屬的基本面來看，終端消費依然不理想，産能過剩的問題將繼續成為一個沉重的包袱，進出口量持續低迷，均不利於金屬市場反彈。

　　金屬持續下跌一週後將在央行“降準”的背景下反彈回升。反彈不是反轉，利多因素為短期因素，長期因素不支撐金屬上漲，建議投資者短線多單為主，長線空單為宜。技術上，倫銅反彈至8700美元/噸將遇到強勁阻力，若市場並未反彈可以跟進空單。滬銅62000元/噸是反彈的阻力位。黃金下破1700美元/盎司建議空單介入，下方1660美元/盎司為重要支撐位。　　（作者孫永剛單位：光大期貨）