【財經網(博客,微博)專稿】記者 馮青

　　2月16日，招商證券發佈研報指出，成都路橋（002628.SZ）未來將受益於經濟結構的區域調整，以及財政政策向中西部傾斜。

　　首先是經濟結構的區域調整，預計工業化和城市化將由東向西擴散，西部開發將成為國家的

　　核心戰略。其次是財政政策向中西部傾斜。成都路橋將有望借上市之機搶佔先機。

　　成都路橋是四川五家路橋公司之一，中短期看，成都將“交通先行”列為五大戰略之首。成都路橋的ROE連續多年遠高於可比公司，主要得益於良好的成本控制能力和BT模式帶來的利

　　潤提升，以及高於同業的資産週轉率，另外公司回款狀況也高於行業平均水平。

　　成都路橋去年10月曾宣佈發行4200萬股，募資3.2億元，主要投向購買施工設備、補充公路工程施工業務運營資金，招商證券表示，這將有助於提升未來的成長能力，降低公司資産負債率，提升公司融資能力。

　　招商證券表示，成都路橋的募投項目將有助於公司成長力。首先是鞏固成都市場，搶佔

　　西部市場，加強路面養護、BT項目等業務；增加註冊資金擴大可承接項目範圍。其次是募投

　　項目將降低資産負債率，提升公司融資能力。

　　四川省兩會政府工作報告指出，將全面啟動天府新區建設。按照“一城六區”組合型城市布

　　局要求，推進基礎設施，公共服務能力和産城一體化單元建設，突出“一城”，加快上馬一

　　批公共服務項目和重大商務項目，儘快形成中央商務區功能。成都兩會則將交通擺在優先位置，同時要求加快天府新區和北城舊改。成都市將“交通先行”戰略作為五大興市戰略之首。一是抓外部交通。其次是大抓內部交通，重點建好三張交通網。

　　2008年-2010年，成都路橋的權益凈利率平均為25%，顯著高於同業公司。主要是成都路橋的銷售凈利率遠高於競爭對手，主要得益於BT項目貢獻的投資收益和良好的管控能力。其次成都路橋資産運營能力高於同業，公司的存貨週轉率和總資産週轉率均高於行業平均水平。與同處成都的四川路橋相比，公司的存貨週轉率是四川路橋的2.2倍，總資産週轉率是四川路橋的1.7倍。

　　招商證券表示，假設成都路橋2011-2013年新簽訂單分別為28億元、30億元和50億元，主營收入分別為24.8億元、34.7億元和44.9億元，年均複合增長為38%；毛利率分別為14.1%、14%和13.8%；所得稅率為24%、15%、15%。

　　預計成都路橋2012年的動態PE12.5倍，行業17倍，2012年15-18倍PE對應股價24-28.8元，給予公司“強烈推薦-A”的投資評級。預計2011-2013年EPS分別1.1元，1.61元和2.06元；2012年15-18倍PE對應24-28.8元，給予“強烈推薦-A”的投資評級。

　　2月16日，成都路橋收盤價20.38元，上漲0.99%。

　　（證券市場週刊供稿）