儘管去年四季度以來工業增速下滑對社會用電量造成了明顯的影響，但其程度之深或許還是遠遠超出了人們的預期。昨日（2月8日），國泰君安證券發佈分析報告稱，2012年1月“實際”用電量增速約為零。

　　此前野村證券曾表示，儘管1月份有農曆春節的因素，但是相關數據仍然顯示“預警”，反映了工業産出急速放緩的跡象。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，1~2月份的春節因素對當期用電量增速影響很大，因此歷來1、2月份的發電量增速都是計算1~2月的合計增速。而在數據不完整的情況下，需要對1月份的春節因素進行剔除才能計算出實際的用電量增速。

　　“實際”用電量增速或為零

　　國泰君安研究指出，在春節因素後，2012年1月 “無春節因素用電量增速”約為-2.6%。

　　“同時不得不考慮的另一項擾動因素是2011年1月曾出現了高耗能行業生産報復性反彈的情況，對當時用電量産生了明顯影響，以至於引發部分地區缺電。這部分影響我們無法量化，粗略估計在2至3個百分點左右。因此我們判斷2012年1月‘實際’用電量增速約為零。”國泰君安這樣認為。

　　歷史數據顯 示 ，2002~2011年間1、2月份單月發電量增速為負的情況共出現過3次，都處在經濟在見底回升過程中，只是2009年1月見底的幅度要大大超過以往（經計算，2009年1月“實際”發電量增速為-10%左右）。

　　對於2月份發電量的增速，國泰君安認為在10%~15%的區間，1~2月合計發電量增速約2%~3%。

　　工業産出急速放緩所致

　　一券商研究機構預計，較低的電力消耗意味著較低的經濟增長，未來經濟活動走勢將取決於宏觀政策導向。

　　安信證券分析認為，2011年全年用電量同比增長11.7%，若不考慮2008年和2009年的特殊情況 （經濟危機），這也將成為2005年以來的最低值，“我們猜測主要原因在於經濟增速下降所引起的工業用電量增速下降。”

　　更值得關注的是，根據部分電力上市公司公佈的業績預告，多數火電上市公司2011年業績同比下降明顯。由於煤炭價格上漲，火電行業2011年前11月利潤總額同比大幅下降59%。

　　安信證券預計，2011年上調電價將在2012年為上市公司貢獻業績，由於2012年煤炭價格出現大幅上漲的可能性不大，電力行業盈利能力將有顯著提升。

　　另一家券商機構認為，隨著經濟結構轉型，預計未來電力需求增速將下降一個臺階。