央行:去年貨幣市場利率波幅較大債券發行總量減少_經濟臺

　　2011年金融市場運行情況

　　2011年，我國金融市場總體運行平穩，債券市場保持健康發展，充分發揮了保證國家宏觀經濟政策實施、優化資源配置、推動金融體制深化改革、加大金融支持經濟發展力度的積極作用。

　　2011年，債券發行規模有所縮小，公司信用類債券發行規模大幅增加；市場交易活躍，市場利率波幅較大；債券指數上行，收益率曲線整體呈現下移趨勢；機構投資者數量穩步增長；股票市場指數總體下行，市場交易量下降。

　　一、債券發行總量有所減少

　　2011年，債券市場累計發行人民幣債券7.8 萬億元，同比減少20.4%。國債、央行票據等發行量較去年減少，政策性銀行債券、金融債券和公司信用類債券等發行量較去年有所增加。截至2011年末，債券市場債券託管2總額達22.1 萬億元，其中，銀行間市場債券託管額為21.4 萬億元，佔比97.1%。

　　2011年，財政部發行債券1.7萬億元(包括地方政府債券2000億元)；央行票據發行1.4 萬億元；國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行發行債券2.0 萬億元；金融債券發行3529億元。2011年，公司信用類債券繼續發展，信用層次進一步豐富，指我國債券市場發行的人民幣債券情況(含央行票據)。包含央行票據託管量。融資結構不斷優化，債券市場共發行公司信用債券2.2萬億元，同比增加38.8%，其中超短期融資券2240億元，短期融資券8029億元，中期票據7270億元，中小企業集合票據52 億元，非公開定向債務融資工具899億元，企業債券2473億元，公司債券1241億元。

　　目前銀行間債券市場的債券發行機構範圍包括財政部、政策性銀行、鐵道部、商業銀行、非銀行金融機構、國際開發機構和非金融企業等各類市場參與主體，債券種類日趨多樣化，信用層次更加豐富。

　　圖1：近年來銀行間債券市場主要債券品種發行量變化情況

　　資料來源：中央國債登記結算有限責任公司

　　2011年，債券發行期限結構以中短期債券為主。其中，期限5年以內的債券發行量佔比52.9%，比2010 年上升12.9 個百分點；期限5 年(含)到10 年的債券發行量佔比29.8%，比2010 年下降4.9 個百分點；期限10 年(含)以上的債券發行量佔比17.3%，比2010 年下降8 個百分點。

　　二、市場成交量同比增加，債券指數總體上行

　　2011年，銀行間市場累計成交196.5 萬億元，同比增加9.5%。其中同業拆借累計成交33.4 萬億元，同比增加20.0%；債券回購累計成交99.5 萬億元，同比增加13.6%；現券交易累計成交63.6萬億元，同比減少0.6%。

　　圖2：近年來銀行間市場成交量變化情況

　　資料來源：全國銀行間同業拆借中心

　　2011年，債券指數總體呈現上行走勢。全年來看，銀行間市場債券指數由年初的132.93 點升至年末的139.75 點，上升6.82點，升幅5.1%；交易所市場國債指數由年初的126.32 點升至年末的131.39 點，上升5.07 點，升幅4.0%。

　　三、貨幣市場利率波幅較大，收益率曲線階段性變化顯著

　　2011年，貨幣市場利率波幅較大。3月15日，7天回購加權利率達到1.99%的年內最低水平；6月23日，7天回購加權利率達到9.04%的年內最高水平。全年來看，12月份同業拆借加權平均利率為3.33%，比1月份下降37個基點；12月份質押式回購加權平均利率為3.37%，比1月份下降92個基點。

　　2011年，銀行間市場國債收益率曲線總體呈現陡峭化下移走勢。12月末1年、5年、10年、20 年和30年的國債收益率水平分別比1月末低44、57、60、32、26個基點。全年大致分為三個階段：第一階段為前4 個月，國債收益率曲線總體呈現陡峭化下移趨勢，第二階段是5月初至8 月末，國債收益率曲線平坦化上移，第三階段是9月初至年末，收益率曲線再次陡峭化下移。

　　圖3：2011年銀行間市場國債收益率曲線變化情況

　　資料來源：中央國債登記結算有限責任公司

　　四、投資者類型更加多元化

　　截至2011年末，銀行間債券市場共有參與機構11162 個，比2010 年末增加927 個，包括各類金融機構和非金融機構投資者，形成了以做市商為核心、金融機構為主體、其他機構投資者共同參與的多層投資者結構，銀行間市場已成為各類市場主體進行投融資活動的重要平臺。

　　2011年，銀行間市場投資者進一步豐富，資金集合型投資主體增加較多，境外機構投資銀行間債券市場試點穩步推進。截至2011年底，共有51 家境外機構獲准進入銀行間債券市場投資試點。

　　圖4：銀行間債券市場參與者增長情況

　　資料來源：中央國債登記結算公司

　　五、商業銀行櫃臺交易量減少，開戶數量穩步增加

　　2011年，商業銀行櫃臺業務運行平穩。商業銀行櫃臺新增記賬式國債20隻，包括1年期5 只，3年期3隻，5年期3隻，7年期4隻，10年期5隻。截至2011年末，櫃臺交易的國債券種包含1年、3年、5年、7年、10年和15年期六個品種，櫃臺交易的國債數量達到95隻。2011年商業銀行櫃臺記賬式國債交易量有所減少，全年累計成交27.9億元，同比減少33.1%。截至2011年12月底，商業銀行櫃臺記賬式國債開戶數量達到1003萬戶，較上年增加107萬戶，增長11.9%。

　　六、衍生産品交易總體保持平穩

　　2011年，債券遠期共達成交易436筆，成交金額1030億元，同比下降67.7%。從標的債券來看，債券遠期交易以政策性金融債為主，其交易量佔總量的63.5%。從期限來看，2-7天品種交易量佔比最高，為62.1%。

　　2011年，人民幣利率互換市場發生交易2萬筆，名義本金總額2.7萬億元，同比大幅增加80%。從期限結構來看，1年及1年期以下交易最為活躍，其名義本金總額2.0萬億元，佔總量的74.7%。從參考利率來看，2011年人民幣利率互換交易的浮動端參考利率包括7 天回購定盤利率、Shibor 以及一年期定存利率，與之挂鉤的利率互換交易名義本金佔比分別為51.5%、45.5%和2.9%，與去年同期相比，以Shibor 為浮動端參考利率的互換交易佔比有明顯上升。

　　2011年，遠期利率協議較為清淡。遠期利率協議全年共成交3筆，名義本金額共3億元。

　　七、股票指數總體下行，成交量下降

　　2011年，股票指數總體下行，年末上證指數收于2199.42點，與2010年底的2808.08 點相比，下跌608.66點，跌幅達21.7%。本年，上證指數最高為3057.33點，最低為2166.21點，波幅為891.12點。股票市場成交量明顯下降。以上證A 股市場為例，全年累計成交金額23.9萬億元，日均成交金額978.5億元，較2010年減少21.9%。

　　圖5：2011年上證指數走勢圖