核心觀點：建築智慧節能行業受益於公共建築節能政策推動及節能補貼刺激，市場增長確定性高；公共建築尤其是城軌站上智慧化有望維持較高的行業壁壘，“6家壟斷”的格局短期不會打破。智慧系統集成企業處於行業金字塔頂端，利潤有望進一步提高。推薦達實智慧、泰豪科技、賽為智慧、延華智慧、匯川技術、英威騰、雙良節能。

　　1. 建築節能未來十年大有可為。我國目前建築能耗約佔全社會整體能耗30%左右，近幾年比例不斷上升；對比國外發達國家經驗，建築能耗佔全社會能耗可達35%以上；城鎮化進程和工業結構調整會進一步提升建築耗能比例。建築能耗加劇的多種壓力並存，未來十年建築節能領域仍然大有可為。

　　2. 建築智慧節能方興未艾。作為建築節能的重要手段，建築智慧化可以有效提高建築用能效率，節能率20%-30%；中央空調系統節能是建築智慧節能的主要領域，行業經過前期發展，技術、設備條件逐漸成熟；進入進口替代階段，市場空間大；在外部環境不變的條件下，預計智慧節能行業未來市場增速可達20%，節能服務行業增速有望達30%-50%。

　　3. 公共建築尤其是城軌站上智慧化是強者的舞臺。軌道交通領域是建築智慧節能的高端市場，資質審核嚴格、技術標準高、工程規模大、利潤有保證；預計軌道交通未來十年有望維持20%左右的增長；至2015年智慧節能綜合監控市場容量約60億，該細分市場目前基本屬於壟斷競爭態勢，僅有6家有過大型項目成功經驗，預計未來各家市場規模穩定提升。

　　4. 智慧節能系統集成是産業金字塔頂端。建築智慧節能産業鏈包括：節能設備（中央空調及其配件）、變頻器和智慧控制系統。工程總包、系統集成的利潤水平高於通用設備供應，毛利率25%-35%；部分空調設備受益於節能環保政策，市場份額有望保持穩定增長；空調用低壓變頻器受益於工冴自動化大趨勢和國産品牌替代進口，有望維持穩定增長。（平安證券研究所）