新房成交情況

　　北京、上海成交回升。北京成交14.1萬平方米，環比上升13.7%；上海成交21.7萬平方米，環比上升55.7%；深圳成交4.7萬平方米，環比下降7%；三市成交量分別為11年周均的97%、92%和92%；三城市去化週期分別為10.7、7.4和14.7個月。

　　本週（0108-0115）重點監測的二、三線城市有三個環比下降，降幅平均為17.8%；成交上升城市升幅平均為45%。本成交下降的三個城市為廈門、南京和惠州，降幅分別為-31%、-22%和-0.2%；成交升幅居前的三個城市為長沙、昆明和成都，升幅分別為188%、62%和47%。

　　二手房成交情況

　　北京本週二手房成交10萬平米，環比上升102%；天津成交4.2萬平米，環比上升70%；深圳成交6.2萬平米，環比上升95%；杭州成交2.3萬平米，環比上升74%。四城市成交量分別為11年至今周均的49%、61%、47%和89%。

　　二手房本週成交回升幅度較大是因為上周基數較低，而上周成交較差主要受元旦假期影響，本週成交回升屬於消除假期因素的正常回升。

　　一週行業要聞

　　深圳房貸利率有所回調。根據南方都市報的調查，深圳首套房貸利率基本回調至基準利率水平，而花旗、渣打等外資行對優質客戶最低可達到9折利率優惠。我們認為，這主要是由於年初貸款額度相對寬鬆，並且目前成交低迷，房貸需求相對較弱導致。

　　11年土地出讓金同比仍實現增長。雖然目前土地出讓金數據尚未正式公佈，但國土資源部部長在全國國土資源工作會議上透露11年土地出讓合同金額較10年的2.7億元仍有增長，但增幅有較大幅度下降。對比中指數據全國130個城市土地出讓金同比下降11%，分析11年土地成交金額同比增長主要是三四線城市貢獻較多。

　　《土地管理法》修訂工作基本完成並上報國務院。據華夏時報報道，新《土地管理法》已上報國務院，結合28日中央農村工作會議上提出的“精心設計徵地制度改革方案，12年出臺相應法規”，新《土地管理法》有望年內出臺。新《土地管理法》中將包含規範農村集體土地徵地相關法規，為轉變土地配置方式提供可能，但預計不會涉及宅基地轉用正式建設用地等比較意義重大的土地政策變革。

　　投資策略

　　本週地産指數上漲過程中，二、三線地産股的彈性表現更為充足，龍頭公司前期表現出的防禦性輸給了二三線公司的彈性，我們認為這種情況主要是相關小公司的跌幅更深，所以在市場整體上漲過程中這部分公司的上行空間也更明顯。但在政策面沒有變化和行業基本面下行過程中，中小企業經營風險和業績實現度也更難控，未來投資建議仍以一線龍頭配置為主，推薦保利地産、招商地産和雅戈爾。

　　國金證券-房地産業週報：彈性與防禦性如何抉擇？