建材行業：維持水泥行業持有

　　維持水泥行業持有評級7-8月份水泥行業處於相對淡季，價格有所調整屬於季節性波動，銷量基本平穩增長。受到基建等固定資産投資下滑的影響，下游開工率、需求增速下滑。此外，保障房和水利的需求貢獻將在第四季度和明年第二季度大幅放量體現。我們認為，水泥等建材短期將持續震蕩，水泥股目前估值為12倍左右，估值相對安全，但上升空間相對較小。進入旺季，水泥價格可能觸底反彈。

　　繼續看好玻璃深加工，密切關注TCO量産進程玻璃行業景氣度或回升。玻璃價格持續下行後已經立穩回升，行業持續半年的低景氣度有望發生小幅反彈。但由於全國平板玻璃新增産能規模相對較大，玻璃的行業反彈高度有限。但是，我們對玻璃深加工仍持樂觀態度，尤其是TCO玻璃值得長期關注。推薦秀強股份（300160）、南玻A（000012）。

　　玻璃纖維具備安全邊際玻璃纖維行業中，以玻纖粗紗、短切紗、直接紗及其深加工為産品的中國玻纖（600176）、長海股份（300196）等並未受到反傾銷過大壓力，九鼎新材（002201）所生産的網格布則面臨來自歐盟反傾銷壓力增大。目前，中國玻纖股價具備安全邊際，但市場普遍擔心歐美市場走低給玻纖出口帶來不利，短期或將持續震蕩。長海股份具備高成長性，給予買入評級。

　　園林成長性高，警惕高估值風險園林行業中報業績都不錯，市場之前對園林企業的擔心（地方政府融資、地産調控、回款壓力等）暫無明顯影響，因此近期大幅反彈後，估值得到了修復。園林行業成長性仍然很高，但園林企業估值並不具備優勢，謹慎推薦。關注水利投資對管道的拉動效應逐步體現水利股歷經投資預期政策性利好之後，市場普遍關注業績能否兌現。我們認為水利四萬億投資在明年下半年放量體現，期待相關企業業績大幅增長。我們推薦東方鋯業（002167）、南玻A、秀強股份、中國玻纖、長海股份、北新建材（000786）、納川股份（300198）、東方雨虹（002271）、長城集團（300089）等標的，對水泥股繼續維持"持有"評級。

　　風險提示1，房地産調控和基礎設施建設投資下滑導致下游開工不足，水泥需求下滑。

　　2，海外需求或低預期，出口型企業可能面臨需求下滑的風險。

　　3，原材料上漲或導致化學建材企業毛利率持續走低。

　　（廣發證券（000776））