2011年,遼通化工在1季度實現了0.34元的每股收益後,2、3季度的盈利皆為0.05元。這也引起了市場對其盈利能力的普遍擔憂。但我們分析認為,由於原油庫存週期的影響,其四季度盈利相較2、3季度將有大幅改善。

　　公司相較其他石化類上市公司,原油庫存期相對較長,一般在2個月以上,因此業績的波動性較大。但從大的方向上看,如果用即期乙烯價格與2個月前油價的價差作為參考變量,其與單季度的業績相關性還是較高的。

　　而從四季度的情況看,如果以8-10月的油價作為四季度成本基準,基本上比2、3季度的油價下浮了10%左右。因此遼通的原材料成本壓力大為緩解。而考慮到四季度的丁二烯價格也出現了大幅的反彈,因此我們分析認為,公司在四季度石化板塊的盈利相較3季度會有較大幅度的好轉。

　　考慮到今年下半年以來的化工産品價格下跌,導致公司盈利能力低於我們預期,我們下調11年業績預測從0.90元至0.65元,並下調12年每股盈利預測從1.08元至0.80元,維持公司買入評級,目標價為12元,對應2012年15倍市盈率。