永輝超市（601933）：內生增長強勁

　　永輝超市（601933）主營業務是超市的連鎖經營，是以經營生鮮為特色，大賣場、賣場及社區超市為核心業態、便利店的特許加盟為補充、食品加工和現代農業相結合的連鎖超市業務。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.66元、0.93元、1.25元，對應動態市盈率為47倍、33倍、25倍；當前共有9位分析師跟蹤，其中建議"強烈買入"、"買入"、"觀望"的分別為4人、4人、1人，綜合評級系數1.67。

　　受益於食品類CPI高企，公司前三季度同店增速大約在15%左右。山西證券表示，如果明年CPI增速能保持在3%以上，預計公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。公司新開門店平均培育期在4個月左右，公司剛度過培育期的新門點同店增速較快，可以達到30%以上。公司成長期門店（度過培育期之後三年內）凈利潤增速可以達到35%以上，成熟期門店（開業4-6年左右）凈利潤增速平均在15%以上，衰退期門店（開業6年後）凈利潤增速平均在5%-6%左右。

　　公司自上市以來，門店擴張步伐不斷推進。2010年全年公司的開業門店總數為156家，當年新增開業門店40家，而截止到今年前三季度，公司的開業門店總數已達180家，其中除去莆田天九灣店後的新增開店數為24家，新簽約儲備門店數已達46家，繼續呈現高擴店的趨勢。愛建證券認為公司上市後的全國佈局路線已逐步顯現，公司對鞏固福建本省，加快外省開發的策略也正在如期實施中。同時以現有儲備項目及募集資金情況看，未來幾年公司仍有望處於高擴店週期中，門店分佈區域也有望繼續拓寬，預計全國300家左右的開業門店量或將在後年得以體現。

　　公司福建物流中心的建設已基本完成，七月份已交付使用。北京朝批物流配送體系的建設工作已初步完成。福建及北京的物流加工中心的投入使用將為門店的營運及拓展提供強有力的後臺支持，提高門店的競爭力。重慶西部物流園一期面積350畝物流項目和安徽華東商貿物流園300畝物流項目正在加快建設中，將於2012年建成。彭州募投項目展示中心、採配中心項目已完工，物流庫進入單體設計階段，預計將在成都門店正式開出後投入運營。

　　愛建證券依然較為看中其未來的發展潛力，預計公司2011-12年的每股收益分別為0.67、0.95元，維持公司"推薦"的投資評級。

　　風險因素：CPI增速回落給公司同店增長帶來壓力。（愛建證券）