永輝超市(601933)：內生增長強勁

　　永輝超市(601933)主營業務是超市的連鎖經營，是以經營生鮮為特色，大賣場、賣場及社區超市為核心業態、便利店的特許加盟為補充、食品加工和現代農業相結合的連鎖超市業務。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.66元、0.93元、1.25元，對應動態市盈率為47倍、33倍、25倍；當前共有9位分析師跟蹤，其中建議"強烈買入"、"買入"、"觀望"的分別為4人、4人、1人，綜合評級系數1.67。

　　受益於食品類CPI高企，公司前三季度同店增速大約在15%左右。山西證券表示，如果明年CPI增速能保持在3%以上，預計公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。公司新開門店平均培育期在4個月左右，公司剛度過培育期的新門點同店增速較快，可以達到30%以上。公司成長期門店(度過培育期之後三年內)凈利潤增速可以達到35%以上，成熟期門店(開業4-6年左右)凈利潤增速平均在15%以上，衰退期門店(開業6年後)凈利潤增速平均在5%-6%左右。

　　公司自上市以來，門店擴張步伐不斷推進。2010年全年公司的開業門店總數為156家，當年新增開業門店40家，而截止到今年前三季度，公司的開業門店總數已達180家，其中除去莆田天九灣店後的新增開店數為24家，新簽約儲備門店數已達46家，繼續呈現高擴店的趨勢。愛建證券認為公司上市後的全國佈局路線已逐步顯現，公司對鞏固福建本省，加快外省開發的策略也正在如期實施中。同時以現有儲備項目及募集資金情況看，未來幾年公司仍有望處於高擴店週期中，門店分佈區域也有望繼續拓寬，預計全國300家左右的開業門店量或將在後年得以體現。

　　公司福建物流中心的建設已基本完成，七月份已交付使用。北京朝批物流配送體系的建設工作已初步完成。福建及北京的物流加工中心的投入使用將為門店的營運及拓展提供強有力的後臺支持，提高門店的競爭力。重慶西部物流園一期面積350畝物流項目和安徽華東商貿物流園300畝物流項目正在加快建設中，將於2012年建成。彭州募投項目展示中心、採配中心項目已完工，物流庫進入單體設計階段，預計將在成都門店正式開出後投入運營。

　　愛建證券依然較為看中其未來的發展潛力，預計公司2011-12年的每股收益分別為0.67、0.95元，維持公司"推薦"的投資評級。

　　風險因素：CPI增速回落給公司同店增長帶來壓力。(愛建證券)

　　開元投資(000516)：看好醫院業務成長空間

　　開元投資(000516)主要從事百貨零售。公司已成為西安市乃至西北地區最大的零售業企業，連續11年穩居我國商業零售企業百強行列，是西安市和陜西省商貿行業的龍頭企業、西安市的利稅大戶和就業大戶。公司強大的品牌優勢、優越的門店位置、穩定可靠的供應商網絡、先進的管理模式及豐富的人力資源儲備構成了公司的核心競爭力，為其長期可持續發展奠定了基礎。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.23元、0.28元、0.34元，對應動態市盈率分別為25倍、21倍、17倍；當前共有9位分析師跟蹤，2位給予"強力買入"評級，5位給予"買入"評級，2位給予"觀望"評級，綜合評級系數2.00。

　　公司2011年1-9月，實現營業收入22.12億元，同比增長22.27%；營業利潤1.4億元，同比下降14.01%；歸屬母公司凈利潤1.7億元，同比下降10.99%；每股收益0.15元。

　　華泰聯合證券表示，開元投資是陜西省規模最大的百貨龍頭之一，擁有5家門店，總建築面積34.4萬平米，自有比例超過90%。鐘樓店出於品牌提檔的考慮，計劃于明年投資2億元裝修改造，預計該店收入將受較大影響；而西稍門商城是公司搶佔新興商圈的重要項目，預計全年實現收入1.55億元，虧損1000萬，明年有望打平；外埠門店物業成本低，寶雞店預計今年實現收入超過3億元，實現盈虧平衡，明年起大幅貢獻業績。

　　公司于近日公告，以2.97億元收購高新醫院(國內首家民營三甲醫院，高新區內唯一的三級醫院)，實現了優質醫療資産的證券化。華泰聯合證券認為高新醫院已跨越盈虧平衡線，開始進入回報期。而今年7月成功轉為盈利性質後，其業績釋放將大大提速。華泰聯合證券看好醫院業務的成長空間：1)對非醫保病人的診療服務提價(平均上浮30%，已獲批)；2)壓縮醫保收入佔比，提升特許高端服務佔比；3)未來3-5年內，通過自建分院、收購等方式，將床位數擴展至1500張，實現外延擴張。

　　天相投顧認為，公司現階段的主要業務為百貨零售業。公司目前在陜西省內經營五家百貨門店，由於其他門店基本處於培育期，主力門店鐘樓店貢獻了公司百貨業務80%以上的收入和100%以上的利潤(其他門店培育期虧損)。隨著公司四家次新門店安康店、咸陽店、寶雞店、西旺店逐步走出培育期，以及內生性增長，將進一步降低公司的期間費用率。

　　華泰聯合證券最後表示，預計公司2011-2013年每股收益分別為0.22、0.24和0.31元，給予增持的投資評級。

　　風險因素：收購方案仍需通過股東大會審議；經濟低迷抑制消費意願。

　　遼通化工：業績略低於預期，行業景氣仍待回復

　　業績略低於預期：公司公佈前三季度業績0.44元/股，同比增長29%，低於我們中報前瞻中預計的0.47元/股。

　　尿素景氣持續高位，利潤貢獻穩定：前三季度尿素、合成氨貢獻利潤1.72元，基本符合預期。進入下半年後尿素價格仍持續走高，三季度國內尿素出廠價平均為2215元/噸，環比上漲8.7%。進入9月後價格略有回落，全年均價料可維持1900元，但大幅上漲的可能性不大。預計化肥板塊全年可貢獻盈利3億元左右。

　　石化景氣恢復緩慢，精細化工盈利縮窄：8月份國際油價經歷大幅下跌，之後一直保持弱勢震蕩格局，三季度Brent均價為112.4美元/桶，相對二季度下降近4%。公司的原油成本基本為滯後一個月的Brent價格，所以三季度成本小幅下降。受油價下跌及宏觀經濟緊縮影響，主要石化産品價格在度過6、7月份的低谷後恢復緩慢，三季度整體仍維持弱勢。公司精細化工盈利主要貢獻來源是丁二烯，其價格進入三季度來持續下跌，單月跌幅都在15%以上，目前丁二烯與石腦油價差已下降至1500美元/噸左右，比三季度低1000美元/噸左右，預計四季度價差會進一步縮窄，但跌幅可能放緩。公司全年石化及化工預計貢獻盈利4.5億元左右。

　　盤錦乙烯資産注入，産能進一步擴大：公司已宣佈收購大股東的盤錦乙烯資産，收購價格11億元，相對其破産清算價溢價37.5%。盤錦乙烯年産乙烯16萬噸，聚乙烯13萬噸，聚丙烯5萬噸，苯乙烯6萬噸，聚苯乙烯3萬噸，ABS樹脂5萬噸，注入後公司總乙烯産能將達70萬噸。公司2012年化工業務總收入可望達到15億元。

　　盈利預測預估值：由於下半年行業前景低於預期，我們下調公司2011/2012年盈利預測至0.63/0.94元/股，對應PE15x/10x,維持增持評級。(申銀萬國)

　　齊翔騰達：行業景氣，深耕碳四産業戰略明確

　　主要觀點 1. 全球甲乙酮龍頭企業。甲乙酮下游主要用於塗料、粘膠劑、油墨。公司是目前全球最大的甲乙酮生産企業，公司現有甲乙酮設計産能14萬噸，其中淄博本部設計産能6萬噸，青島設計産能8萬噸，實際産能可達18萬噸。2010年全年甲乙酮産量13.3萬噸，預計今年全年甲乙酮産量14.5萬噸。規模效益優勢明顯。

　　2. 新建10萬噸丁二烯項目進展順利，明年利潤增長點。公司根據自身發展需求，研判市場，採用丁烯氧化脫氫路線生産丁二烯，預計明年5月投産，按照目前的價格，滿産的話可實現18億的營業收入，丁二烯有可能直接輸送給齊魯石化，實現區域內的循環經濟。丁二烯項目的投産是公司12年的看點。

　　3. 新建5萬噸稀土順丁橡膠項目，2013年利潤增長點。此項目是丁二烯項目的下游延伸項目，預計消耗丁二烯6萬噸。同時此項目也是個柔性項目，可根據市場上丁二烯和稀土順丁橡膠的市場價格進行生産調節，以達到最好的經濟效益。稀土順丁橡膠項目的投産是公司13年的亮點。

　　4. 公司的戰略明確，深耕碳四産業鏈。公司在可預見的將來，依然會以甲乙酮為主要産品業務，以丁二烯和稀土順丁橡膠為發展動力，深耕碳四高附加值産業鏈，預計丁二烯項目和稀土順丁橡膠的達産將實現再造一個齊翔騰達的飛躍。

　　5. 投資建議及評級：公司受益於産品的量價齊升和新上項目的業績釋放， 我們判斷未來業績增速在 40% 左右，給予公司 " 推薦 " 評級，預計 2011、2012 、2013年三年EPS分別為1.19元、1.69元、2.40元，當前股價對應PE分別為20X、14X、10X。

　　東軟載波：國網第五次招標為明年超預期增長添籌碼

　　大客戶訂單或鎖定公司2012年Q1業績。國家電網公司12日公佈集中規模招標採購2011年電能表第五批項目中標人名單，本次招標的電能表總數為16，708，387隻，公司大客戶三星電氣、林洋電子、科陸電子、浩寧達均獲中標，四公司合計中標電能表數量約為3，611，264隻(合計佔比約21.61%)，其中智慧電表佔比約為85%。鋻於區域營銷服務中心的運作以及産品質量認可度提升的考慮，預計公司客戶中標量佔比超40%(參見下表2011年第二批招標結果)，按PLC芯片最低價20元/個計算，僅此次招標將給公司帶來約1.14億元的營收(同比增速達75%)，預計將於2012年第一季度交收，對公司2012年Q1業績産生積極影響。(華寶證券)

　　航天信息：物聯網和智慧城市項目全面展開

　　物聯網業務和智慧城市項目全面展開：本次框架協議的簽訂和後續江蘇省內試點的開展標誌著航天信息在糧食流通管理領域的業務將逐漸展開，預計十二五期間在國內全面推行的可能性較大。除了糧食流通管理業務外，公司近期還先後中標江西省政府應急平臺二期工程、大慶市居住證(IC卡)項目，簽約"武漢智慧城市總體規劃與設計"項目、寧夏回族自治區社會信息採集管理系統等，公司在物聯網以及智慧城市建設中已經全面佈局。

　　非稅控業務保持快速良好增長勢頭，佔比上升將提升公司整體估值水平。

　　公司非稅控業務中，稅控收款機受益於2012年起各地簡併發票；物聯網業務受益於國家糧食局的糧食流通管理方案和各地食品安全溯源系統的建設；軟體業務方面，公司通過收購華迪軟體進入電子政務、軍隊信息化和國際市場，預期未來幾年公司軟體業務將保持穩定高速增長；同時公司大力開展財稅政策和知識培訓，計劃到2015年做到收入3億元、利潤1億元的規模。這兩塊業務的毛利率較高，將提升公司的整體毛利率。我們預計公司未來稅控業務將保持穩定發展，而非稅控業務的佔比將不斷提高。穩定高速增長的非稅控業務佔比的提升，將提升公司的整體估值水平。

　　增值稅擴圍試點啟動長期利好于公司的稅控業務。國務院常務會議決定2012年1月1日起先在上海市交通運輸業和部分現代服務業等開展試點，條件成熟時可選擇部分行業在全國範圍進行試點。我們認為公司是國家增值稅改革的主要受益者，歷次重大的增值稅改革都帶動了公司防偽稅控業務的快速增長。本次在上海市交通運輸業和部分現代服務業等開展試點，預計將在2012年給公司增加2萬戶以上的試點增值稅稅控系統用戶，試點成功後全國推廣的話將給公司帶來現有市場外的巨大市場，是長期利好。

　　調整帶來買入良機，維持公司買入評級。我們預測公司2011-2013年的EPS 分別是1.09、1.37、1.78元，當前股價對應2011年PE 僅22.8倍，存在一定低估，目標價34.2元，維持公司買入評級。

　　風險因素：政策風險和市場競爭風險。(東方證券)