1. 反彈基礎仍在逐步形成的過程中。上周市場延續弱勢栺局。年刜資金調倉加速和節前流動性緊張的共振引發強勢股補跌和悲觀情緒放大，但這也往往是市場迚入調整後期的重要標誌。維持看好節後弱復蘇反彈的判斷不變，1季度信貸投放加速將逐步改善市場資金面預期，而去庫存接近尾聲和PMI環比回升將強化經濟短週期見底預期，基本面和資金面改善共同極成弱復蘇反彈的基礎。

　　2. 等待“先下—後上”的兩個催化劑。基本面和資金面改善提供了反彈基礎，但市場“先下”至“後上”演繹仍需等待制度和政策面的兩個催化劑：一是一級市場被倒逼調整。缺乏嚴栺退市制度條件下，新股發行節奏不變意味市場供需調節必須通過發行市場調整實現；事是節後就業壓力瞬間放大。保就業才是穩增長的根本，需求放緩和季節效應疊加帶來的節後就業壓力釋放將加速政策微調。

　　3. 關注轉型約束下的估值邏輯變換。長期以來的需求快速擴張保證了供給創造需求的薩伊定律，並使得産能擴張和訂單增長驅動的高成長成為行業和個股篩選的準則。而伴隨中長期經濟轉型壓力的顯現，需求增速將逐步放緩並趨於挑剔，由此帶來市場估值邏輯轉換和分化：傳統的産能和訂單驅動型公司將面臨估值調整壓力，而立足於引導需求的技術和服務驅動型公司將享受估值溢價。

　　4. 把握預期右側到財政左側的輪動。弱復蘇反彈背景下，結構性機會在於預期右側的週期股和財政左側的成長股，而且會大致遵循從週期性先導行業向成長性主題投資的輪動和切換過程。短期建議繼續關注汽車、金融、電力設備等處於悲觀預期右側，具有早週期屬性的先導板塊；節後建議逐步佈局TMT軟業務、節能環保、農化及化工新材料等受益財政扶持的主題投資機會。（平安證券研究所）