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在即將到來的2012年,A股市場的限售解禁量將迎來相對低谷,解禁規模為1549億股,為連續第3年環比下降。分析師認為,伴隨2012年上半年存量資金消耗戰的持續,A股估值或將進一步降低,産業資本有望成A股“援軍”出手增持,促使A股解禁減持壓力得以改善。
據相關數據統計,2012年限售股解禁涉及789家上市公司,解禁股數為1549億股,按照昨日收盤價計算,相對應的解禁市值約為12248億元。與今年相比,上述數據分別環比減少28.1%、22.3%和41%。目前A股總市值約20萬億元,按此計算明年A股的解禁市值佔總市值的比例降至6.1%,整體解禁壓力大幅減緩。
但業內人士提醒,儘管解禁壓力出現連續下降,但目前A股市場流動性最充裕的時期已經過去,限售股解禁給二級市場供給面帶來的累積效應不容忽視。
中登公司月報顯示,截至11月,滬深兩市大小非累計産生股改限售股份數達4885.2億股,但累計減持數量僅519.57億股,累計減持佔比僅12.51%,即尚未減持佔比高達87.5%。即使僅以持股比例小于5%的小非來看,尚未減持量仍超過400億股,在小非解禁規模中佔比逾57%,在總量中佔比近8.2%。
從解禁股份性質看,隨著股改工作逐漸走向尾聲,股改限售股解禁日漸式微,明年僅94家股改限售及追加限售股解禁,解禁量為159.1億股,佔比約10%;首發原始股將挑起大梁唱主角,全年共有471家公司的879.1億股解禁,佔比超過56%;增發股增長勢頭迅猛,明年將有206家公司解禁,規模達510.6億股,佔比近33%,另有18家公司的股權激勵限售股獲流通,總計6316.5萬股。
板塊方面,滬深主板合計解禁股份數合計1290億股,市值近7925億元,佔比分別達83.3%、64.7%。並且前十大解禁“大象股”中有9家來自主板,如中國建築、中國重工、中國中冶及新華保險等,但考慮到這些大藍籌的國有股屬性等戰略要素,實際拋售壓力並不大。相比之下,中小板創業板的解禁總量僅259億股,在總量中佔比不超過17%;但解禁市值近4323億元,佔總額的35.3%,可見涉及的上市公司屬於高價股的居多,且解禁股東多為PE財務投資者及自然人,明年或將承壓。
從解禁時間來看,月度分佈解禁並不均衡,較集中的月份為1月的1158億元、7月的1416億元、11月的1756億元及12月的2252億元。
興業證券劉曉清分析師認為,目前産業資本在整個流通市值中的佔比近50%,具備較強的話語權。2011年在央行收緊信貸及企業資金需求旺盛的背景下,産業資本只能通過拋售股份套現,令存量資金相互博弈的A股市場重心逐級滑落。預計明年上半年流動性依然難獲明顯改善,産業資本的持續拋售將令A股在資金消耗戰中繼續“失血”,估值水平進一步下沉。待資本市場股票的ROE高出實體經濟的收益時,産業資本有望回身作為A股“援軍”出現,增持金額如大幅提升,屆時A股將迎來投資機會。
東海證券報告顯示,近期産業資本增持家數明顯增多,但增持力度並不明顯。增持金額遠不及2008年1664點期間,增持金額與流通市值之比甚至不及2008年4月水平。因此,産業資本何時大舉出手增持,對於A股轉機具有重要意義。