分電壓等級：500KV增速慢于220KV

　　整體來看，220KV級別産品招標量相對於500KV級別招標量增長情況較好。預計這種情況不會長期持續，隨著特高壓推進及裝機容量增長，500KV設備的需求量會有所回升，220KV産品需求量不會有太大增長。

　　一次設備：開關業績或有好轉，變壓器尚需觀察

　　開關企業的競爭環境相對緩和，變壓器企業的生存狀況堪憂。

　　全年各批次招標價格在逐步回升。考慮到開關成本波動較小，會充分受益於成本的回升，且因組合化趨勢明顯，開關本身的盈利水平也相對較好，預計明年上半年開關企業業績環比會有一定好轉。

　　變壓器企業業績能否好轉主要還要依賴於銅價能否穩定在較低水平。

　　二次設備：智慧化繼續深化

　　二次設備中智慧設備佔比在逐步提高。預計隨著智慧變電站試點的逐步展開，智慧二次設備的佔比還會提高。

　　考慮到智慧二次設備價格略高以及智慧變電站中二次設備需求量增多，二次設備總體需求增長仍將高於行業平均增速。

　　繼續維持輸變電設備子行業“推薦”評級，主要推薦的個股

　　（1）二次設備：國電南瑞、四方股份。（2）一次設備：平高電氣。（3）特高壓直流：許繼電氣

　　投資風險

　　電網投資額低於預期的風險以及國網招標價格再次出現下滑的風險。（國信證券研究所）