從上週五公佈的11月CPI上漲及日前召開的政治局會議等各種跡象來看，保增長應會重新成為明年宏觀調控的首選。那麼，在保增長的前提下，如何對待物價，是不是就可掉以輕心，乃至放任自流？

　　提出這一問題，是因為在宏觀調控中，根據過去的經驗，如果存在兩個以上目標的話，宏調當局很可能會被弄得進退失據、顧此失彼，不能很好兼容這些目標。出現這種狀況，原因之一是在政策選擇上，不同目標之間客觀上存在一種非此即彼的排斥關係。比如選擇保增長，就要求國家在財政政策和貨幣政策上趨松，而寬鬆的結果，就是物價上漲；反之，選擇控物價，在財政政策和貨幣政策上就要從緊，從緊的結果，則是經濟增長下滑。因此，在多目標的調控中，宏調當局是需要有一些調控藝術的。

　　按照此種思路，我認為明年宏觀調控在抓增長的同時，對物價的反彈還是要保持高度警惕，萬不可因物價的一時回落而麻痹大意。

　　這是因為，首先，雖然11月物價回落明顯，但4.2%的漲幅還是有點偏高，尤其是食品價格相對還處於一個高位，考慮到目前全國已進入冬季，蔬菜供應量減少，又臨近新年和春節傳統上屬於消費旺季的時節，不排除在即將到來的明年一、二月份食品價格反彈的可能性。

　　其次，從國際經濟環境來看，歐洲央行剛剛下調了利率0.25個百分點，可以預計，為促進經濟增長，歐美會繼續維持一個相對寬鬆的貨幣政策。這釋放出來的過多流動性，最後總要有個出口，這個出口很可能是流向國際大宗商品市場。所以，未來國際大宗商品價格上漲幾乎是一個必然趨勢。事實上，目前油價重回每桶一百美元，並在此盤整，金價也回到前期高點，就是一個徵兆。而中國經濟高度依賴國際大宗商品，由此帶來的輸入性通脹也是可期的。

　　如果説前兩者是短期因素，那麼，從長週期看，中國物價存在繼續上漲的客觀趨勢。過去中國的低成本勞動力，“得益”於人口紅利，隨著人口紅利的消失，意味著過去支撐的低成本勞動力、低水平的城市服務這兩因素出現了根本性變化，除非總體的勞動生産率出現躍升，否則勢必會抬升未來物價漲幅的長期平均水平。另外，對環保和能源的重視，也會導致資源和原材料價格存在一個回歸過程，並通過價格傳導，引起其他生産資料價格進一步上漲。

　　所以，無論從短期還是長期看，物價都存在上行的客觀動力，即使因為經濟減速，但也只能是延緩這種上升趨勢，或者抑制漲幅，當然也不排除在某個時段價格會有所下降，但總的趨勢應該是看漲，除非經濟出現突然的減速，並在此後陷入滯漲。

　　上述分析是從影響物價的因素而言。從經濟下滑和通脹分別造成的後果來看，相比歐美，物價上漲給中國民眾帶來的危害要比經濟下降更大。歐美民眾有完善的社會保障，所以他們更在乎失業對其的影響，這也是歐美擔憂經濟衰退勝過通脹的原因所在。中國不同，社會保障不完善而且低水平，雖然失業會影響到人們的收入，但這只是對失業者而言；而通脹不單會影響到失業者和低收入者的生活水平，對廣大的中等收入階層，也是一個威脅，會反噬他們的收入，這兩部分人群，加起來肯定要遠多於因經濟下滑而導致的失業人群。另從中國的歷史經驗看，通脹對社會安全的危害也要大過經濟下滑。

　　因此，結論很簡單，明年應保增長與防物價並重。即使出於某種原因考慮，不惜代價促增長，也應時刻警惕物價的反彈，並做好預案，以免在政策轉換時措手不及。