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擴容重壓 A股難以承受之痛

發佈時間:2011年12月14日 08:12 | 進入復興論壇 | 來源:新聞晨報 | 手機看視頻


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  ■十年間A股市值暴漲幾乎完全來自於新股上市擴容的貢獻

  ■歐債危機影響A股

  ■部分機構認為A股依然存在機會

  在許多股民看來,宏觀緊縮資金匱乏背景下的超高速擴容,是導致A股十年原地踏步的根本原因。

圖片:新華社、CFP

2001年6月14日上證指數一度高見2245.43點

2011年12月13日上證指數以2248.59點收盤

  2001年6月14日,上證指數一度高見2245.43點;而昨日上證指數下跌1.87%,以2248.59點收盤。這意味著在這十年多的歷程中,上證指數可謂是“顆粒無收”。在許多股民看來,宏觀緊縮資金匱乏背景下的超高速擴容,是導致滬指十年原地踏步的根本原因。

  股市漲跌,歸根到底就是一個資金與股票供應平衡的問題。

  相比美國有401K、香港有強積金這樣的強制性儲蓄計劃帶來源源不斷的入市資金,A股主要依靠賺錢效應吸引民間資金入市本身就先天不足,缺乏持續性。而近年宏觀經濟層面不斷的緊縮政策使得整體貨幣供應量不斷萎縮,流入A股的資金更是不斷減少,這更加重了A股資金匱乏的問題。

  當然,相比資金供應上的先天不足,對A股而言更可怕的則是承擔著資本市場超常規發展的重任。統計數據顯示,2001年6月14日,A股流通市值1.72萬億元,A股總市值 5.17萬億元;2011年12月13日,A股流通市值 16.75萬億元,A股總市值21.95萬億元,十年總市值增長4.25倍;流通市值暴漲10倍。然而,由於這十年間A股股價幾乎無寸進,這意味著市值的暴漲,幾乎完全來自於新股上市擴容的貢獻。

  A股融資壓力有多重?彭博金融系統的統計顯示,總市值14.8萬億美元有全球資金參與的美國股市,今年迄今IPO(新股首發)總額不過408.8億美元;而總市值不過3.2萬億美元、全球資金參與有限的A股市場今年迄今卻完成了416.1億美元的IPO融資,A股擴容壓力之大可見一斑。在許多老股民看來,不過是發展中市場的A股卻經受著成熟股市的融資壓力。

  屋漏偏逢連夜雨,當A股飽受資金不足和擴容重壓困擾之時,2011年不斷蔓延的歐債危機更為A股平添不確定性因素,每每歐美股市大跌都會引發次日A股的低開甚至進一步低走。昨日A股的放量大跌,與隔夜美股S&P500指數重挫1.49%不無關係。

  今年以來,上證指數累計下跌19.92%。對於未來走勢,在部分機構眼中,A股依然存在機會。交銀施羅德基金認為,目前A股整體估值處於歷史低位,動態PE已經低於2004年至2005年,以及2008年水平,投資者無需過分擔心下行風險。另一方面,流動性可能在2012年得到顯著改善,從而推動估值積極回升。海通證券首席基金分析師婁靜認為,目前宏觀經濟和市場走勢均呈現複雜的態勢,雖然缺乏整體趨勢性機會,但仍會出現板塊輪動的結構性機會。

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