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鄭煤機:兼具長期成長性與估值吸引力

發佈時間:2011年12月05日 15:05 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  公司為中國最大的煤礦液壓支架提供商,過去3年市場佔有率維持在25%以上,居於行業第一併大幅領先於行業排名第二的公司。過去3年公司收入和凈利潤的複合增長率達到42%和63%,成長性突出。

  預計綜採設備未來5年的複合增長率為21.8%。首先,煤炭開採安全政策推動力度較大,小煤礦整合將持續;其次,大型煤企比例提高將推動行業綜合化提升(預計2015年達到85%);第三,由於煤機更新週期普遍比前期預期更短,行業將進入較大規模更新週期。

  未來5年,國內液壓支架市場的年複合增長率仍可望超過22%,行業具備相當吸引力。由於公司在行業處於龍頭地位,具備品牌、渠道、穩定的客戶關係以及規模效應,其長期成長性仍較為明確,預計未來3年複合增長率高於25%。

  影響公司盈利的短期因素有望改善。一方面,液壓支架行業的價格戰空間較小,支架産品價格有望企穩;另一方面,我們測算鋼價下跌10%將提高公司毛利率3-4%,因此公司盈利預期轉好。而隨著中高端液壓支架産能的釋放,其核心産品的結構將得到改善。

  預計2011-2013年,公司EPS(攤薄)分別為1.73元、2.27元和2.88元,對應動態P/E分別為15X、11X、9X。總體來看,公司成長性良好,相比于其他煤機上市企業,公司的估值具備吸引力(即使計入發行H股的稀釋效應),而且公司集中減持壓力將逐步減少。維持對公司“強烈推薦-A”的投資評級。

熱詞:

  • 成長性
  • 煤機
  • 估值
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  • 鋼價
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  • 中高端
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