中國經濟網北京12月5日訊“目前中國房價下行的動力跟2008年一樣，來自開發商去存貨。”劉煜輝昨日發表博文指出，中國樓價降價的壓力主要集中在新盤，是新盤引導二手房，期間新盤和二手房價格倒挂現象非常普遍。隨著經濟下行的加速，部分企業去杠桿的壓力大幅上升，這可能加大中國樓市第一階段下跌的幅度。

　　文章援引Wind數據統計數據，按照申萬一級行業分類的A股144家上市房企，截至今年三季報數據，存貨總量已經達到了1.22萬億，較去年同期的0.86萬億大幅上漲41.86%。2008年房地産行業去庫存過程是在連續5個季度內完成，但在本輪調控下，房地産行業去庫存過程一直比較緩慢，即使已經持續了8個季度，直到最近才有加快去庫存的速度的跡象。

　　但中國樓市的歷史拐點是否來臨。劉煜輝表示，這要看支撐中國樓價的土地財政邏輯基礎是否會發生改變，從而引致中國的貨幣條件歸於嚴謹，因為中國的貨幣擴張機制獨特，財政決定貨幣，即各種政府的經濟活動擴張是貨幣創生的主體同時也要關注終結中國寬貨幣的外部條件的變化。

　　在劉煜輝看來，中國高房價並非是由於中央政府管制土地供給，所以供不應求，所以樓價才會越調越漲。他認為，中國宏觀政策的核心其實是財政，不是貨幣。貨幣實際是從屬於財政的。因為中國貨幣創生的主體恰恰是政府經濟活動的擴張。恰恰是因為每年中央政府無法控死土地供給，失控才導致信用氾濫，推升資産泡沫。從這個意義上講，中國樓市泡沫軟著陸的前景取決於未來的財政改革和政府改革。要從根本上解決中國房價過高的問題，必須理清中國高房價形成的邏輯機制。

　　作者介紹：

　　劉煜輝，經濟學博士，中國社會科學院金融重點實驗室主任，中國經濟評價中心主任。

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