本週市場大幅波動，可謂冰火兩重天。週三在多重利空打壓下，市場下挫78.98點收盤，跌幅為3.27%。之後市場迎來多重利好，形成報復性反彈。國內方面央行下調存款準備金率和澄清國際板上市流程擬好傳聞，國際方面歐盟各國就擴大EFSF規模的兩種選擇達成一致和全球6大央行聯合救市。

　　在眾多利好刺激下，市場反彈的高度和持續性並不如人意。從週四公佈的PMI數據來看，已回落至49%，這是32個月以來首次回落到榮枯平衡線下方，這表明市場需求萎縮較快，經濟增速回落趨勢延續，也反映出經濟運行的主要矛盾正在由防通脹向穩增長方面轉變。但是我們也需要清醒的認識到當前的通脹數據雖然在回落，但是造成通脹的因素仍然存在，如人力成本的上升、生産要素價格改革、外圍量化寬鬆預期等等。反復考慮，我們認為可以預期政策將進一步寬鬆，但是進一步寬鬆的困難重重。

　　後市將形成政策放鬆預期和經濟下滑擔憂兩種市場情緒並行的局面，市場最終選擇向上還是向下，將取決於兩者間的博弈。結合近幾日的技術走勢來看，週四市場衝高回落，形成疲弱的十字星形態，週五低開低走疲態盡顯，我們認為經濟下滑的擔憂或將主導後續市場走勢，政策面超預期的表現將會對市場反彈的形成起到明顯促進作用。

　　具體到下周市場，投資者依舊需要重點關注兩方面：一方面是國內外政策走向，超預期的政策或將再次引導市場形成反彈；另一方面是A股市場的擴容壓力，尤其是12月7日的新華保險IPO，這將是拖累市場的短期關鍵因素。操作上，依舊需要以控制風險為主，適當把握個股機會，回避漲幅較大股。

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